柳工或学步海马，先调低转股价，后提升股价。

　　柳工近日公告，拟于本月24日召开股东大会，就转股价格向下调整进行审议。这明显是一次被迫的审议。根据《广西柳工机械股份有限公司可转换公司债券募集说明书》中“转股价格向下修正条款”约定，11月6日召开董事会前，柳工股票连续20个交易日中至少10个交易日的收盘价已低于当期转股价格的85%，触发了“转股价格向下修正条款”。

　　公告称，向下修正后的转股价格确定为股东大会召开前20个交易日公司股票交易均价和前1个交易日均价孰高者上浮不超过10%，且不低于公司最近一期经审计的每股净资产和股票面值。

　　对公司而言，自然是希望股东大会前20个交易日的股价相对较低。因为，如果股价较高，则转股价较高。但之后，高转股价可能会被疲弱不堪的大势所拖累。一旦公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，转债回售条款将被触发。这样一来，公司需按债券面值的104%（含当期利息）的价格购回转债。

　　柳工转债发行于今年5月份，总额8亿元。一旦回售被触发，半年间公司就需支付4%的利息。如果悉数回售，柳工的支出将达8.32亿元。前三季度，柳工现金流净额仅3.4亿元，回售势必打乱其经营的“阵脚”。

　　当然，向下调整转股价的议案能否通过尚存变数。

　　该议案需股东大会2/3股东的赞成票才能被确认。目前，柳工大股东广西柳工集团有限公司的持股比例为44.37%，但柳工集团持有可转债185.9万多张，占发行总量的23.25%，须回避投票。

　　截至9月30日，前十大流通股股东中，除柳工集团外，其余9名皆为机构，持股占流通股比例约27.59%，但只占总股本的16.7%。况且10月28日至30日三天之内，机构专用席位卖出柳工近1.9亿元。以10元/股的减持价格计算，机构出手了占总股本的4%股份，机构持股比例进一步降低。如何获得2/3股东的赞成票，值得关注。

　　如果调低转股价未获通过，公司股价还可能下跌。或许，大股东可以联合可联合的力量，在股东大会上通过调低转股价的议案案。为了不触动回售，柳工可能会抬升股价，保证股价接近于转股价格，至少是转股价的70%以上。如何实现？按照海马股份的“手段”就是进行回购，柳工或可效仿。