□陈晓升

　　中国的经济和资本市场发展已经到了一个历史性的关头。在新的历史转折点上，新的经济增长引擎正在构建；在新的历史转折点上，中国经济也比以往更需要一个健康的中国股市。

　　探索中国股市走出困局的路径，我们必须正视中国资本市场已经与中国经济高度相关。去年年底以来，中国股市深幅的下跌的内在原因就是，我国的经济转型遭遇了全球减速和金融转型。例如，最近股票市场的快速下跌就是因为全球金融危机使得整个市场，特别是包括大小非在内的投资者在短时间内，对经济将可能陷入危机达成共识。尤其是今年九、十月份的经济减速状况出乎很多人的意料，企业出现了存货和应收账款快速上升、订单急速下降，进而导致航空、铁路、水路和公路货运迅速下滑，月度经营大面积亏损。已经有很多敏感的投资人用“冰点”、“休克”和“停滞”等词汇来形容当下的经济状况，大小非因为感受到了实体经济变坏的情况，将加速抛售股票，增加手持现金，准备过冬。

　　因此，在这样一个转折的年代，我们又不得不正视中国经济的未来。中国经济过去10年乃至30年发展的老驱动轮将逐步衰减，那么未来中国中长期快速稳定发展的动力又在何方？

　　未来中国经济动力来源于两大新驱动轮

　　我们认为中国未来10年，乃至更长的30年，主要的动力来源于新的驱动轮：新农村改革和PRC模式。

　　第一个新的驱动轮——新农村改革。新农村改革是指十七届三中全会所确立的新的土地承包经营权流转制度、新的农村和城镇居民公共服务均等化的目标以及中国特色农业现代化的新模式所带来的新期待。

　　新一轮的农村改革将在以下方面产生影响：一是对投资品行业的影响。不同模式的城市化进程继续演进，房地产出现结构性变化、基础设施进一步向中西部腹地发展，带动建材、钢铁、有色、电力、煤炭、化工、原材料等行业，推动固定资产投资的增速，推动城市化制造资源的发展；

　　二是对消费结构的影响。国家进一步配套发展农村社会保障体系，赋予农民财富、加快农村消费信贷的发展，推动农民消费；提高农村劳动力成本、加快收入分配体制改革、进一步启动内需；

　　三是对贸易结构和金融市场的影响。农村改革将进一步推动城市化资源和累计产能的充分利用，加大机械设备等行业的出口竞争力。发展农村金融可以进一步扩大货币乘数，深化金融改革。

　　第二个新的驱动轮——PRC（Producer-Resource Supplier-Cycle）模式。即，随着发达国家在经历经济衰退以后，他们在全球经济增长中的贡献度逐渐下降，发展中国家，尤其是那些资源品国家在这一轮大宗商品牛市中获得了发展的启动财富，具备了进入城市化高速发展的条件，反过来需要中国等制造业国家输出城市化的制造资源、技术资源、管理资源。这就为中国在原有和消费国之间形成的经济循环基础上找到一个新的经济增长动力。

　　这个新的模式将在三个方面产生影响：一是出口结构，二是中国金融国际定位，三是改变全球资源品定价。虽然这些都是长期的因素，但我们可以等待市场不断改变预期，甚至于我们将看到短期出现一些反向变化的可能。包括因为大宗商品价格下滑导致的部分资源国的支付能力下降，包括部分资源立国的国家的外汇储备迅速下降，包括部分资源企业出现财务危机，这些因素意味着中国资本将迎来海外并购的良机。正因为如此，资本市场肩负重任，没有资本市场的健康稳定发展，这些预期的实现将非常困难。(下转封四)