年初以来，A股始终“先天下忧而忧、后天下乐而乐”。因此油价拐点先现，美股企稳在先，H股反弹领衔，A股虽已物有所值，但仍是“L”型筑堤格局。直至今日，“U”型拐点契机方乍现，因为当股市估值便宜之际，资金才是关键，“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”再度出山，意味着政策面的靴子已经落地。此时再漠视股市投资价值，从长远计无疑是失算的。

　　“要致富、买股票”的号召最先是1974年巴菲特在《华盛顿邮报》撰文发表的，意义类似最近巴菲特在《纽约时报》撰文“号召投资者买股”。1974年的美国经济和股市所处的通胀环境和今日世界极其相似。有心的投资者可以回顾一下当时的经济环境。肇始于1973年的石油危机刚刚缓和，美元与黄金脱钩而且经济步入滞胀。更令人对前景悲观的是，内有“水门事件”之忧，外有“越战惨败”之羞。在所有人都悲观的情况下，巴菲特提出“要致富、买股票”的依据和今日“号召投资者买股”一样：“现在大家都为持有现金感到欣慰。他们不应该这样。他们其实选择了一种非常可怕的长期资产，这种资产最终不会带来任何回报，而且还肯定会贬值。”

　　境内投资者回顾一下自20世纪80年代以来货币购买力的曲线，就立刻能够明白巴菲特号召大家买股的原理。当年内地富翁的象征“万元户”在今天无疑是贫困户；而当时在香港有20万元港币买房任您选，而今日这个价格在内地也很难买上房。同时撇除退市和“仙股”因素，无论是港股和A股从1990年计算，累计股指涨幅仍然维持在数十倍，而发生在1992年和2007年最大的两次“股疯”行情，最终根源就是货币供应量累积能量的集中释放。

　　现在全球“救市”行动是新一轮货币供应的肇始。人们对通胀的理解往往有偏颇，记忆中还常泛起1949年之前的恶性通胀。实际上通胀诱因分“假性需求”和“物资短缺”两种类型，前者是货币导致的数学现象，后者是因自然或战争因素导致的恶性通胀。所以，今年会出现因油价暴跌导致输入型通胀突然消失的现象，更有很多“空军司令”在金价投机过程中“裸奔”。这是因为本轮通胀是“假性需求”，物资供应能力仍然是过剩的。数学现象是人为可控的。央行货币政策步入降息周期已是趋势，短期数据不会反映出通胀现象，但长期就正如巴菲特所说“货币购买力肯定会贬值”。

　　至于A股难解的“大小非”之殇，短期而言，当股市的估值已低于PE投资水准之际，您想除了“小非”个案之外，“大非”股东还会大举抛售吗？很明显近期“大非”增持的资金量远远大于“小非”减持的金额。更何况PE投资能有20%左右的上市成功概率就已是上算，但已上市的公司至少没有这个担忧，这无疑令股市较PE投资现在更具安全边际。中期而言，“大小非”问题会制约“U”型反转的高度。治根之策必须从“有序流通”角度着手。比尔盖茨减持微软和奥巴马胜举过程中反复被引述的“水管工乔”案例值得研究。前者折射出经营性“大小非”股东的责任问题，后者反映出最终公平解决之道唯有依赖税收。

　　最后即便在“保增长”政策面已明朗的前提下，短期股指仍会牛皮反复。这类似去年岁末“两防”政策面明朗之后瘦牛仍要撞墙。只不过去年是涨多了要跌，而现在可能是跌多了要涨。