消费放缓效应释放 调低目标价

　　公司旗舰店新街口店10月同店增长只有6.5％甚至低于销售低迷的8月份的7.5％，我们注意到悲观预期已经明显扩散到了消费领域，但是公司业绩仍好于其他同行业公司，考虑到消费信心下滑对零售行业的打击，我们认为增速可能低于我们此前的预期，因此，调整了公司2008年至2010年的增长假设。

　　由于公司最近几个月的业绩低于预期以及消费放缓负面影响的逐步显现，我们将公司2008年、2009年和2010年盈利预测分别下调了1.3％、0.9％和1.3％，鉴于目前股市低迷，基于15倍2009年市盈率，将目标价由9.1港元下调至5.97港元。但是考虑到公司一向擅长于精细化管理，我们还是认为公司仍然是非常优秀的零售企业，对该股维持优于大市评级。（中银国际）