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⊙本报记者 金苹苹
政策解读：防止风险传递
“其实，265号文的出台可以说早有预期，监管机构一直以来就非常关注房地产信托和证券信托的风险防范问题。银监会也出台了多个文件，提示这些敏感业务的风险防范和控制。”国投信托总经理吕益民如此分析。他表示，金融危机的影响已经不仅仅体现在金融领域，对实体经济的影响也非常大。因此，“监管层必然加强对前期资产泡沫比较大的一些领域的控制。”
据了解，此前受国家宏观调控、特别是信贷紧缩政策的影响，资金来源成为房地产开发企业的巨大难题。在这种背景下，通过房地产贷款信托募集资金，成为中小地产企业绕开政策限制的有效融资渠道。
另一方面，国内股市的大幅下跌，使证券类理财业务的发展陷入僵局，也促使部分信托公司将大量业务转向房地产信托。数据显示，今年以来信托业投向房地产的集合资金信托发行总数和规模都与去年相比出现大幅度上升，9月份更是创下了单月发行23 只房地产信托和规模达110.58 亿元的记录。
吕益民认为，那些不计融资成本、对资金需求迫切的房地产企业，恰恰是资金面临巨大困难、资质一般、市场风险高的企业。随着房地产行业的低迷，这些企业的资金链一旦断裂，信托公司将面临产品到期无法兑付的流动性风险、继而可能引发信托公司的信用风险。“随着国内房地产业转向低迷，如果风险从地产业向金融业蔓延和传导，或者金融业的风险和恐慌再向其他市场、其他领域蔓延，后果将不堪设想。”
而在证券市场方面，06年到07年的大牛市让信托公司的证券类业务有了较大的发展。然而，随着国内资本市场的持续下跌，证券类业务的风险开始逐步显现。部分此类产品面临运作不规范、投资业绩不佳、信息披露不透明等各类问题。特别是信托公司目前开展的房地产业务和证券业务中，很多一部分还是以银信理财产品的方式出现的，面对的投资者范围更为巨大。因此，及时的控制房地产信托和证券类信托产品的风险，在当下非常必要。
投资指导：未来投资热点
房地产信托和证券类信托产品受到严格监管后，未来的信托市场，又将有哪些新业务值得期待呢？
业内分析人士认为，传统的贷款信托、证券信托等领域应该还是未来一段时间内部分信托公司的开展业务的重点。不过在稳健运作传统的贷款信托、证券类信托业务同时，信托公司应该会把很大一部分资源投向创新业务领域。
“短期来看，证券市场中的低风险品种，如国债、金融债、高信用等级企业债券、货币基金等都是风险低、收益稳定的投资品种。信托公司可以在这些领域开展业务。”吕益民指出，“但前提是要有明确的政策引导。”
据了解，现在信托资产仍不能进入银行间债券市场。因此一旦未来这些政策限制放开，信托资产在证券市场的理财范围将可以更加地广泛和稳健。
此外，面对席卷全球的金融危机，业内分析人士也指出，信托公司的相关业务，将向“个性化、差异化”的方向发展。此前热衷追逐的高风险高收益的品种将会减少。
“比如之前很热的‘打新股’类和房地产类信托产品，几乎让全行业都定位在一两个投资领域上。以后这种产品高度同质化的趋势将会有变化。”吕益民说。
而随着市场上投资者的投资偏好逐渐丰富，国内的其他领域，也将成为信托公司开展业务的新方向。如黄金投资、艺术品投资，红酒等奢侈品投资都可能成为信托资金青睐的对象。
“另类投资一直处于一个过速增长过程中，”吕益民表示，“相比较信托公司的证券业务、房地产业务等传统业务，信托公司可以在这些小产品中找到大市场。”