上周港股走势大起大落，恒指虽然一度突破20日均线，涨至15300点，但最终仍被沽盘压回低位。美国的经济数据虽然持续疲弱，但股市对负面消息的反应已不如先前那般过敏，道指仍在8000点至9000点区间内徘徊，恒指亦能守稳13000点关口。

　　美国总统大选尘埃落定，上周四全球股市大幅回吐，短线震荡过后，一切又回复正常。眼前的经济确实处于困境，预期未来3至6个月美国将会陆续公布一些很差的经济数据，预期企业业绩将大幅下降。然而，有一点大家应清醒，前期当恒指跌至10676点时，受对冲基金套现及拆仓的影响，股票被过度抛售至极度偏低的水平。恒指跌至10676点，究竟是反映“经济刚刚开始转差”？还是已经“过分反映了未来6个月的坏情况”？倘若是后者，就算未来经济真的出现极坏的情况，股市也未必会跌至10月份的低位。

　　6至9个月后经济会怎样？会更差还是会转好？大家只是估计而已，没人敢肯定。若从经济情况分析，市场其实已在酝酿着不少利好因素，只是一直被大众所忽略而已。在多国联手救市下，伦敦同业拆息已回落至雷曼倒闭前的水平，大型企业要倒闭的已倒闭，要卖盘的亦已卖了。经过雷曼事件后，就算再有金融机构出事，政府也会出手相救。对冲基金“去杠杆化”之后，孖展降低，削弱了因斩仓出现的下跌动力。

　　另一方面，低息、油价下跌、通胀率下降、企业汰弱留强令竞争压力下降……皆是有助于经济复苏的有利条件，但这要时间，倘若股市因“钟摆理论”过度反映最坏的情况，会在数星期内完成下跌周期。

　　中央推出了4万亿元振兴经济方案，加快落实基建项目，货币政策亦从从紧转变为适度宽松。虽然政策推出后，股市只是出现短暂的上升浪，投资者的信心仍然不足。但有一点笔者必须指出，救经济不等于要托股市，一个成熟的股票市场不能寄望于每一次下跌都要政府救市。此次4万亿方案目标其实很正确，只要整体经济受惠而持续增长，股市自然会好，根本就不用政府入市相救。

　　这几天港股的表现虽然有所反复，但恒指已初步站稳了20日均线，再次大跌的可能性不大，短期内会维持平衡市格局，静待下一轮的政策消息。