在上周末国务院推出十项扩大内需的强有力政策后，债券市场迸发了强烈的做多热情，其中仍承载市场坐标功能的一年央票收益率已成功跌入2.45%以内。

　　仔细分析，扩大内需计划既预示着货币政策的进一步放松，也预示着未来经济由走弱向走好转变的加速，4万亿元投资计划则可能意味着国债发行量的进一步加大。因此，扩大内需计划短线看也许是利多，中长线却可能对债券市场是利空的。美国在10月份推出7000亿美元救市计划后，美国市场因国债发行增加普遍形成看空国债的观点，应当还是对国内有借鉴意义的。

　　那么，现在这种燥热的牛市氛围，扭转的拐点将在哪里呢？笔者粗粗想来，大概有以下几点：其一，股市向好，各路资本市场资金逐渐撤回股市。如果按照巴菲特所谓资本市场在经济周期谷底前已经反弹的观点，股市在经历长达一年的深幅调整后，在国家可能出台的一系列刺激政策下，不排除出现大幅反弹行情；其二，货币市场重新扰动。如果股市重新向好并且反弹得以延续，新股发行将重新启动，届时货币市场将迅速摆脱目前低位徘徊的窘境，成为扰动整个市场的力量；其三，国债、政策金融债供给增加，特别是长期债券发行量。中长期债券在供需变化情况下，收益率将可能维持相对高位；其四，经济在经历低谷后有所回暖，大宗商品价格重新上升。由于本轮全球经济不景气中各国均采取大力度的刺激经济政策，不排除世界经济在迅速下滑后得以回暖，并带动技术上已经超跌的大宗商品价格反弹。尽管反弹未必是根本性的方向改变，但债券市场的预期将因通货膨胀率的扰动而发生微妙变化；其五，多头力量的突发性衰竭。由于本轮行情发展迅速，短短4个月内收益率曲线下降150基点以上，行情的推动已经完全由大量交易盘左右。害怕接到最后一棒的恐惧正逐渐在市场投机力量中缓慢积聚，某一时刻，也许一条不利消息即成为激发多头信心突发衰竭的动因，并带来市场自发性调整。

　　以上我们简单罗列的一些诱发出现拐点的因素。但不管怎样，在国内市场强烈的牛市氛围中，在不可阻挡的牛市大潮中，顺应潮流，仍然是当下投资交易中所需要的精神和理念。