交通运输业警惕航空股 看好高速公路股

　　大规模的基础设施投资对交通运输将形成长期的产能过剩，以港口、公路受影响最大。由于短期还不会受到产能增加的冲击，而投资的反弹可能会带动部分行业需求的回升，看好与固定资产投资相关的行业的反弹，航运、北方散杂货港口、公路、铁路，这些环节的存货消耗完毕之后，需求重新启动，业务量可能会超预期，恢复的时间大约是2009年二季度，以港口铁矿石压港量的减少作为反弹指标，介入的前提是股价已跌到足够的安全边际，同时应该警惕明年消费下滑对机场、航空的负面影响。

　　按照1998年规律，投资在当年上升很快，而消费快速下滑，我们预计2009年航空旅客周转量的增速仅为5％，短期周期类公司还没有到达安全边际，股价并没有充分反映业绩的下跌，而非周期性股票估值明显偏高，存在继续补跌风险。综合考虑，看好现在估值不算高、分红收益率可观、货车流量将随投资恢复而逐步恢复、2009年一季报仍有正增长的高速公路行业。

　　（申银万国 李树荣）