专家警示跨境并购“馅饼”之后有“陷阱”

　　金融危机之下，海外资产价格大幅贬值，这对于中资企业而言，无疑意味着更多的并购机会。不过，中信证券企业并购部执行总经理宋文雷在第七届中国金融市场年会上提出，对于眼下中资企业的海外并购而言，在低价的“馅饼”之后，还隐藏着更多的“陷阱”需要关注。

　　宋文雷认为，金融危机给中资企业的跨境并购带来的直接影响，就是原来不卖的海外资产现在可以卖了，并且卖的价格更低。但是，价格恰恰是跨境并购中最后被考虑的因素。宋文雷指出，在金融危机的背景下做跨境并购，首先要考虑企业的现金流能够支撑多久，“如果你预计被收购的企业二三年后才能产生效益，但你自身的现金流只能支撑一年，这样的并购就是盲目的，因为你很可能等不到美好前景出现的那一天”。中投公司监事长金立群也提示说，很多企业做并购，“结婚快，离婚更快”。所以目前中资企业的并购脚步虽然不能停，但动作要更加审慎。

　　收购的隐性成本也是被很多中资企业所忽视的。宋文雷指出，以往经验证明，收购后的整合成本有时会比收购时的价格更贵，此外，还有一些不可预见的费用如人力成本和环保开支。另外，机会成本也是必须关注的，“如果你的资金放在国内有３０％的收益率，而在海外收购的企业只有１０％的收益率，这样的收购就是低效的”。

　　最后非常重要的一点，是被收购目标在战略上是否同企业的发展思路相吻合。宋文雷说，中资企业的技术水平和管理经验同国外同行还有差距，可以通过并购加以弥补。但中资企业在并购时要有长远规划，这样才能形成完整的价值链。

　　中投公司监事长金立群则从主权财富基金的角度谈到了海外并购的风险。“金融危机之下，很多国家都呼唤中国资金的进入，但当中国资金真正到来的时候，他们却害怕了。”金立群因此认为，中资企业做海外并购，事先要和被收购目标充分沟通，互相信任，这样才能达到双赢的效果。（新华社）