估值变化 下调目标价位

　　招商局国际（00144.HK）宣布已达成协议将其持有的涂料制造企业海虹老人牌涂料（HHH）64%的权益全部出售给丹麦Hampel公司。因此，我们将2009年盈利预测上调了4.3%至44亿港元。基于对估值的担忧，我们维持对该股落后大市的评级，因为该股目前的非经常性项目前市盈率为10.1倍，高于同业平均水平。我们将目标价由27.70港元下调至15.90港元，以反映最近板块整体估值水平的下降。

　　我们认为，此次公司剥离涂料制造业务的决定，符合公司剥离非核心业务从而专注于港口和港口相关业务的战略，对公司有利，因为涂料制造业务只占招商局国际总净利润的4%左右，而公司可以用剥离收益发展其港口业务，这笔资金可以支付公司2009年资本支出预算的50%以上。

　　（中银国际）