个股大面积持续涨停的反弹行情刚刚对一度崩溃的市场信心进行修复，但昨日近半数个股跌停的行情再度使投资者心态处于惊恐之中。从行情内容看，博弈无处不在。

　　决心与信心的博弈

　　从今年4月份以来，投资者明显地感觉到，政策面一直在对股市发送关怀的利好信号，只是经济与公司基本面景气度的回落，更由于全球金融危机的爆发使得诸多“关心”在行情中难以得到体现，但“关心”的本意是确实存在的。同时，投资者也可以感觉到，伴随着行情的持续下跌，政策面释放的利好力度在不断增大，之前难以见效的“利好”也在不断累积之中。因此，下半年行情在政策面不断释放利好中持续下跌的过程是政策决心与市场信心博弈的过程，当两者之间的能量随着利好的不断累积、抛压动力的不断释放从不均衡到均衡，再到此消彼长的能量转换之后，反弹也就应运而生。此外，在10月份因三季度恶劣数据形成的超级恐慌被一系列超预期的政策举措扭转，也使“跌过头”的行情产生了反弹契机：一是，政府4万亿（各地方政府投入的累加将远超过这个规模）提振经济的举措大大超过投资者预期，让投资者感觉到，在经济形势同样不乐观的局面下，我国政府还是最有办法的，刺激措施的力度也是最大的；二是 “促进股票市场稳定健康发展”被列入本次政府扩大内需的七项工作重点之一，“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”的政府决心稳定了市场情绪，也提振了市场信心。从持续反弹后形成巨幅震荡的行情表现看，政策决心与市场信心在2000点附近达到了阶段性平衡，意味着后期行情在此区域将可能形成拉锯震荡的局面。

　　激情与理智的博弈

　　从行情内容看，本轮反弹显然是游资策动并主导的，基于明年下半年之前的经济与公司盈利形势仍不太乐观，以部分基金为代表的理性投资者一直保持着悲观的预期和克制的交易行为。并且，游资策动的反弹行情还成为基金等理性机构借机调整持仓结构与持仓比重的好机会，两者之间形成了相互博弈的局面。从两者的能量来看，由于部分从实体经济退出的产业资本在缺乏投资门路之后已开始尝试性地介入股市，更多的则是借道大型私募等方式间接地进入股市，使得游资的规模与能量在不断地壮大，已足以与公募基金相匹敌。无论从投资风格还是利益驱动模式来看，在当前行情低位区规模性新入市的游资是激进派的代表，代表着行情中的激情元素；而经受过本轮大跌摧残，并有仓位受套的投资者（基金永远不能空仓）是保守派的代表，代表着行情中的理智元素，在当前外围环境动荡不安，内部预期繁杂混乱的局面下，两者之间必然形成思维的碰撞与行为的博弈。与此同时，即使在基金等理性机构阵营的内部，虽然理智上的预期是悲观的，但时间已趋近年终，公募基金净值排名与“年终奖”的考核、私募基金年度收益率的考核等是残酷的，也不得不逼迫部分理性机构在当前阶段激情一把。在这种激情与理智的博弈下，淡化大盘突击个股的投资行为、一会是涨停一会是跌停、“东边是涨停西边是跌停”的行情局面仍将会持续一个阶段。

　　行情仍将曲折向上

　　虽然从理性角度看，后一阶段的经济与公司基本面形势是不乐观的，并且通过10月份规模以上工业企业增加值、月度GDP等数据看，经济增长数据已开始进入最坏时刻。并且，今年的年报与明年的半年报许多制造型企业将可能进行库存计提，导致业绩迅速降落。但这不表明始于1665点的反弹行情在2050点已经结束，基于以下因素，“吃饭行情”起码在年底之前仍可曲折向上：（1）在全国经济工作会议即将召开之际，后期有关经济政策的力度和节奏仍可能继续超预期，并且“促进股票市场稳定健康发展”已是扩大内需的重要举措之一，相关的股市政策也可能会超预期；（2）从实体经济退出的产业资本入市的规模在不断增大。并且，目前还处于货币政策方面的流动性释放初期阶段，而实体经济对流动性的需求在回落，“实体经济不好，虚拟经济向好”的局面正在形成；（3）本次提振经济的强力举措涵盖投资、安居、农村、民生、产业升级、资源保护、鼓励出口等多个方面，本轮“按照政策路线走”的反弹行情不会“只开基础建设这一朵花”；（4）如果行情再度跌下去，与股市有关的所有账户的年终财务数据将是非常难看的，市场仍有着运作“年终吃饭行情”的强烈诉求。

　　关注后市新变化

　　在投资策略上应注意三点：（1）第一轮超跌反弹的普涨行情已告一段落，经过换手震荡之后，个股序列将可能再度分化。行情的再度反弹将可能由之前的“轮动”格局转变为游资重点运作下的、存量资金自救运作下的、基金拉抬重仓股提升净值运作下的多点“轮跳”格局；（2）由于目前还只处于市场流动性释放的初期，流动性规模还不足以满足持续性反弹和铺张性行情，并且经济形势与大公司的关联性更大，市场的风格特征（即热点重心）将由大市值权重股向低价股、小市值股开始转变；（3）在行情持续大跌后的反弹初期阶段，投资者应及时避免“跌的时候不敢买、买了以后不敢拿、抛了以后不敢追、追了以后即被套”的熊市操作病。