中长期受益于铁路建设加速

　　公司前三季度实现营业收入244.8亿元，归属于上市公司股东净利润10.6亿元，每股收益0.09元；第三季度实现营业收入94.9亿元，净利润2.5亿元，每股收益0.02元，低于市场预期。

　　第三季度毛利率大幅下降在预料之中。上半年毛利率水平高达18.7％，主要是因为毛利率较高的HXD1大功率电力机车集中在上半年交付，而第三季度交付的低毛利率产品相对较高。另外，第三季度钢材等原材料价格较高，也明显降低了产品毛利率水平。

　　第四季度毛利率及盈利都将明显提高。预计第四季度毛利率较高的高速动车组交付数量相对较多，同时钢材等原材料价格明显下降，公司毛利率将回到15％左右，全年毛利率预计在16.2％左右，符合此前的预测。第四季度产品交付量较大，预计销售收入在114亿元左右，净利润3.5亿元左右，每股收益0.03元，全年净利润14亿元左右，每股收益0.123元。

　　调高2009、2010年毛利率预测，小幅下调2008年盈利预测。鉴于最近钢铁等主要原材料价格大幅下跌，预计2009、2010年主要原材料价格将比2008年明显降低，把2009、2010年毛利率预测从16.4％、16.2％提高至17.2％、17.4％；调低2008年EPS至0.123元，维持2009年0.18元的EPS预测，小幅上调2010年EPS至0.23元。

　　调高公司评级至买入。在当前经济形势下，加强基础设施建设已成为政府的调控基调，预计未来两年铁路建设将进一步加速，公司将中长期受益于铁路建设的加速。（渤海证券）