中长债的调整早在国开行10年期金融债发行之前就已经发生    张大伟 制图

　　591.8亿元的计划发行额度只获得270.6亿元的投标资金，国开行昨日数量招标发行的10年期金融债没能招满，但真实地反映了市场对于中长债的谨慎回避态度。

　　这只债券以数量招标方式发行，票面利率早在本周一公布，为3.42%。此前一贯的火爆认购没能在此次发行中上演，国开行将发行的规模上限定在591.8亿元，但是最终仅有270.6亿元资金投标，实际发行规模不足计划的五成。

　　但是市场人士分析，这次招标不满的情况并不能被简单地称之为流标。因为，相信国开行在发行前就已经做好了不能足额发行的准备，距离2008年结束还有一个多月时间，剩余的发行计划完全可以消化。将计划规模定在近600亿元的高位，可以更加真实地测试中长债温度。

　　从二级市场的情况来看，本期金融债招标之后，昨日10年期固定利率金融债的票面利率比前日提高了10个基点，达到3.53%左右，与上周四相比，更是高出17个基点。也就是说，长债的调整早在本期债券发行之前就已经发生，诱发原因既包括上周降息预期落空之后的失望情绪使然，也有对未来中长期债券供给大扩容的担忧心态作祟。

　　关于后者，眼下就有证据说明这种担心并非空穴来风，中长债的高频发行的迹象已经开始显露。继前日农发行发行7年期金融债、昨日国开行发行10年期金融债之后，本周五还有7年期国债和下周三的15年期国债在等待发行。

　　一位保险公司交易员表示，与其说是本期债券的发行带来了二级市场长债的调整，不如说它只是债市回调整理过程中的一个典型事件更加确切。“前期债市上涨太快，现在有部分投资者担心回调而获利回吐，也是可以理解的。”她说，即便有继续降息的利好预期，过去收益率骤降透支了多次降息的判断也足以削弱降息所能带来的正面支持。