最近有人认为巴菲特抄底出错了，因为他们看到巴菲特购买的GE、高盛的普通股都大跌了，他们以为巴菲特抄底的股票都套住了。还有人认为巴菲特旗下伯克希尔对赌股指期货合约风险很大，所以，不断有人在叫嚣股神“晚节不保”。

　　根据综合的分析，我们觉得上述结论实在下得过早，巴菲特依然是当今世界最伟大的投资者。

　　首先，巴菲特购买GE、高盛的股票并非普通股，而是具有10%年股息率的永续优先股。什么叫优先股，恐怕持上述论断的人并没有看得太懂，所以，他们才会贻笑大方。优先股既具有普通股的某些性质，也具有债券的性质，而以10%的年股息率标价的永续优先股相当于是以10%的利息发行的可转债，巴菲特可以选择持有10%的GE、高盛优先股一直到老，也可以在适当的时候，选择换股，将手中的优先股转换为普通股。如果把现在的GE、高盛的普通股股价用来衡量巴菲特的投资市值，那恐怕是搞错了对象。因此，只要GE、高盛两家公司不破产，巴菲特的投资就基本很安全，每年的利息有10%，这在熊市已经是不小的收益了。现在发行的公司债、企业债也没有达到10%的利息。所以，巴菲特选择购买GE、高盛的优先股现在看来是没有错的，除非美国经济崩溃，GE、高盛破产。

　　其次，巴菲特投资的富国银行、美国运通都是长期持股，并不考虑所谓的短期下跌幅度。短期市场波动都是正常的市场行为，如果要计较短期波动的利益得失，那就是不是长期价值投资。更何况，按照当年巴菲特买入富国、运通的市价加上这些年的分红收益计算，巴菲特持股成本已经远远低于现在的市价。如果有人站在短期收益的角度来看巴菲特的长期投资方式，那自然无法理解长期持股的奥秘。如果不理解长期投资的奥秘，而否定长期投资的成功之处，那只能说明功力不够。

　　再看看，巴菲特旗下公司持有的股指期货对赌协议，协议写明了在2019年开始的一个特定日期，如果指数低于巴菲特卖出合约的点位，那么巴菲特就要承担客户亏损的风险。现在是2008年11月，距离2019年还有十年之久，这十年当中，标准普尔指数能否高于目前的卖出点位呢，这种可能性至少有60%。从美国股市一百多年的运行历史来看，指数在10年之内出现创新低概率为0，指数在10年一直是以阳线报收的，因此，我们说，如果你能够选择现在买入标准普尔的指数基金，如果能够有耐心持有10年，那么赚钱的概率是99.8%。其实，在中国投资指数基金也是一样的道理，因为，在10年的周期里面，指数收益率为负的可能性基本不存在。历史唯物主义观也告诉我们，只要有耐心，市场就一定会沿着向上的轨迹螺旋式向前发展。因此，巴菲特对赌出现失败的可能性几乎为零。

　　尽管巴菲特并没有经历过1929年的世界级大股灾，但作为格雷厄姆的弟子，巴菲特已经领悟了价值投资的真谛，而格雷厄姆所倡导的价值投资正是来源于经历1929大危机的深刻反省。真正的价值投资者都知道格雷厄姆的两条投资原则：第一条就是保本；第二条就是照第一条做。巴菲特自己经常说的安全第一也是这样的意思，不要因为巴大师的投资手法有所改变，就认为他已经放弃了安全第一的价值投资法则。

　　还是那句老话说得好，不以一时成败论英雄，能够熬到最后的才是赢家。

　　现在嘲笑巴菲特的人，又会犯当时嘲笑巴菲特卖出中石油一样的错误。什么叫价值投资？那就是，市场恐惧的时候要贪婪，市场贪婪的时候要恐惧。