对于阳光私募产品而言，2008年的最大考验在于减少股票仓位的坚决性上。但是，在越来越低的市场估值面前，选择何时出发，重新加仓挣钱成了新的命题。本期基金周刊特地采访了一批管理人，了解他们对目前市场和热点问题的看法。

　　热点1：

　　4万亿投资如何看

　　国家最新推出的相关经济刺激政策，尤其是4万亿的“大蛋糕”，何去何从，是整个市场的关注热点。不过，总体看，阳光私募对于上述政策的效力尚有一定疑虑，继续观察是普遍的态度。

　　一些私募基金经理对于4万亿的经济刺激措施究竟能在多大程度上对冲目前的经济增长下行风险尚无足够信心。一些基金经理表示，基于对需求形势不明的判断，以及日益捉襟见肘的现金流状况，和非国有机构的投资（特别是房地产）在短期内将大幅下降的预期，以及近期明显的出现的居民消费增速大幅下降的苗头，他们判断积极的财政政策和适度宽松的货币政策暂时似乎只能是部分对冲上述不利影响。全球的经济的调整过程将继续漫长而痛苦。

　　不过，也有一些私募基金经理认为应该多关注和基建密切相关的行业的短期表现，“不过估值水平是关键”。

　　热点2：

　　市场估值到底了么

　　而对于目前A股市场的估值，部分私募基金经理的看法是长期肯定是低位，但是，距离A股市场的最低水平依然有距离，国际比较的角度来看A股市场没有优势。

　　一些私募基金经理认为，从长期看目前来看，A股市场的估值水平明显的运行在历史低位区间，从不长的几年角度来考虑，这个估值水平也有很大上升空间。

　　但是，从绝对估值角度来看，A股市场的绝对估值水平仍然不比2005年的底部水平来的低。另外，国际比较的角度看，或是引入一些国际估值的看法，那么，整个市场的估值水平属于安全但不是绝对安全的区间之中。

　　另外，未来2-3个季度的上市公司盈利增长是许多机构投资者担心的。部分私募基金认为，目前不断恶化的经济指标，尚没有在市场中得到充分反映。因此，虽然估值已接近历史低点，但股价或许还没有到达真正的底部。

　　热点3：

　　未来走势趋于分歧

　　不过，对于未来市场走势，还是有些阳光私募团队表达了一定的乐观看法。

　　一些基金经理提出，即便宏观经济仍有恶化的迹象，但是从目前看，整体市场的估值已经处于低位。“投资不是捕捉那个最低点来买入，在整个底部区域都是买入、不断买入的合理范围。”

　　另外，还有些投资经理认为，股市应该比实体经济有一定提前，而其提前的幅度和水平也有不同。因此，在目前这样的低位逐渐布局也是可以考虑的一个策略。