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      2008 11 25
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    A3版:货币债券
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      | A3版:货币债券
    降息预期连续落空拖累铁道债
    发债大增:有机会也有风险
    调整就是买入机会
    人民币对美元汇率小幅上升
    减息预期致互换利率续跌
    上证所债市周评
    进出口行将发7年期金融债
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    降息预期连续落空拖累铁道债
    2008年11月25日      来源:上海证券报      作者:秦媛娜
      昨10年期铁道债票面利率3.96%,较上期升11个基点

      ⊙本报记者 秦媛娜

      

      连续两周的预期落空,令下注周末降息的投资者失望不已,而这种失落的情绪,在中长期债券身上表现得最为明显。昨日发行的10年期铁道债中得票面利率3.96%,略高于市场预期,也比一个月前发行的同一品种上升了11个基点。但是不少分析人士认为,降息预期落空虽然引致债市出现不小的调整,但在未来降息不存悬念的情况下,下跌就是买入机会。

      昨日铁道部发行的债券是今年第四期债券,发行规模100亿元,期限10年,为固定利率债券,采用单一利率招标方式。据悉,本次发行的票面利率为3.96%,超额认购倍率为1.5倍。

      和一个月之前发行的一只10年期铁道债相比,本期的票面利率比上次上升了11个基点,认购倍率也从3倍以上滑落。

      市场人士指出,降息预期落空引发了不少投机资金的抛盘,作为对利率变化最为敏感的品种,中长期的债券首当其冲,资金的获利回吐让其收益率在过去两周里连续走高,收益率曲线变得更为陡峭。

      但是也有分析人士认为,上两周降息预期的落空并不代表未来不会降息,如果经济数据下滑过快,央行的降息幅度和频率都可能会加大。在这样的背景下,市场越是下跌,越是购入债券的良机,未来收益率仍有下降的空间。

      长债的不被看好与供给的扩容也有很大关系。在国家出台4万亿元经济刺激计划后,国债发行、特别是长期国债发行规模将扩大成为市场一致的预期。而作为刺激政策的一部分,道路、铁路等建设投资力度的加大也意味着筹资需求的增加,铁道债的发行无疑也会不断增加。

      事实上,铁道债的提速已经开始体现。去年,铁道债的发行总规模为600亿元,但是今年的发行规模目前已经达到了800亿元,比去年增长了33%。根据2006年和2007年的数据,铁道债一般集中在第三和第四季度发行,而且在每年的12月份也会安排一期,这也就意味着在昨日第四期发行之后,不排除年内还有发行计划。