海运行业油运旺季行情难以再现

　　11月份将过，传统的“油轮旺季”仍没有任何迹象。在全球金融危机，经济放缓的背景下，油运旺季的“缺席”也算不上是意外了。旺季的产生来自于“需求的集中释放”。而由于全球经济放缓带来的“需求下降”成为扼杀今年旺季行情的“元凶”。而油价是需求的风向标，也成为石油输出国组织的调整原油供给的主要参考依据。短期来看，油价越跌，供给将越少，不利于油运市场。

　　在需求下降，供给改变的大背景下，油运市场将难以迎来08年的旺季行情。但油运市场中尚存不少利好因素将有助于维持油轮的盈利水平。随着燃油成本的下降，目前TD3线VLCC盈亏平衡点WS60左右。我们预期到年底前，运价有望维持在WS60-80点区间。近期相关机构调整了09年WS基准运价（Flat Rate），平均增幅达到33%。主要反应08年燃油成本价格的上涨。以5年船龄VLCC（8000万美元造价）测算，如果燃油成本在300美元/桶，09年的VLCC盈亏平衡点约为WS40。

　　我们调整主要航运个股业绩预测。(平安证券)