航空制造迎来专业化重组浪潮

　　我国航空工业主要集中在西安、沈阳、成都、哈尔滨和南昌等地，每一个生产基地都有发动机厂和其他配件厂与之配套，制造力量比较分散。新中航成立后，为了做大做强，集中优势资源，势必会对旗下重合的资源进行整合。　

　　我们认为两大集团中的飞机制造相关上市公司将极大受益于航空工业集团的专业化重组。首先，航空制造业整合范围扩大到我国所有的航空制造资源，如运输机资产将会注入西飞国际，昌河集团有可能和哈飞股份重组。其次，我国航空制造业上市公司在上市时只是公司的一块资产，但由此引发的关联交易过大等问题已经不适应证券市场发展的要求。而行业内非上市公司又由于计划体制束缚，封闭而缺乏活力，导致劳动生产率和资产收益率低下。这两方面的问题将逐步通过资产注入来改善。第三，专业化重组可以集中优势资源，避免国内无序竞争。

　　目前西飞国际在军民用飞机研制方面、哈飞股份在直升机研制方面、成发科技在发动机零部件制造方面分别居领先地位，它们都将受益于我国航空业的整合。我们维持对行业的增持评级，对旗下上市公司西飞国际的增持评级。(中信建投)