(上接封一)与之相比，减持冲动最大的是非国有的小非。设立这个封闭式基金后,解禁后的小非法人股可向该基金出售股票,而非直接向市场出售。这样的市场退出方式并没有改变股票供求关系和政府对大小非解禁退市的承诺,不对市场形成干扰，因而可以稳定市场。即此，干扰市场信心的大小非问题可立刻迎刃而解。日后，当市场信心完全恢复，此封闭式基金可以上市或者向第三方出售。届时，由于此封闭基金中已包括大量的权重股，它可以成为一个具有强流动性的指数基金，有利于配合股指期货的顺利推出,并对加深A股市场的深度产生积极影响。值得一提的是，在1998年亚洲金融危机之后，香港政府曾经设立类似的平准基金（tracker fund），成功稳定了此前低迷的港股市场。随后此基金在香港股市上市，成为一个具有强流动性的指数基金。

　　积极推进成品油定价机制改革，扭转市场对权重股盈利大幅波动的市场预期，进而稳定股票市场

　　长期以来，中国炼油企业受困于成品油价格管制，国际油价飙升时石油冶炼企业出现巨额亏损；而国际油价因经济增长放缓进入下滑通道时，石油冶炼企业的利润水平却因为需求疲软未必能够得到较大改观。我们认为，对于中国来说，限制油价，对石油冶炼企业的亏损进行补贴,会扭曲中国的资源配置,所以并非最恰当的政策选择。与此相比，更加适当的政策选择应该是推行成品油机制改革，放开价格管制，实现国内成品油价格与国际原油价格成本挂钩,并给石油冶炼企业适当的利润空间。因此，我们曾在五月份的研究报告中预测成品油价格机制改革将在今后数月推行。目前，持续走低的国际原油价格和通货膨胀率为我国推行成品油机制改革提供了良好契机。此时进行成品油价格机制改革，可以实现国内外油价衔接的平稳过渡。此外，对于股票市场而言，石化双“熊”为股市的权重股，通过成品油定价机制改革扭转市场对石化双“熊”的盈利大幅波动的市场预期，对于稳定市场信心，减少市场波动都将起到积极作用。

　　（作者为摩根大通董事总经理、大中华区首席经济学家）

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