有色金属业反转尚需时日 机会来自估值恢复

　　2009年有色金属行业景气度大幅下降，需求因素的影响使金属供求全面过剩，商品市场流动性危机加速了金属价格下跌，我们判断2009年大宗金属的价格将同比大幅下降，许多有色金属企业面临亏损，减产、关闭矿山等现象重新出现，所以，金属价格的运行轨迹可能是在快速下跌后在底部震荡。

　　金属厂商的停产、减产的范围和持续时间到达一定程度可以制止金属价格的下跌，但我们认为金属价格反转的必要条件是金属需求的回暖，我们认为2009年全球实体经济难见拐点，金属需求难以回暖，金属价格反转尚需时日。

　　我们预测有色金属行业2009年的净利润将同比负增长40％以上，行业盈利能力会大幅下降，虽然目前有色金属股票估值已处于历史低位，但在景气下降阶段，估值重心会继续下移，此外，当行业景气见底后，有色金属业长期平均回报会使其估值水平先于行业景气回升。

　　在行业景气下降阶段，我们对行业的投资建议仍然是低配，具有技术和成本优势的金属加工类公司及持有大量现金、低杠杆、现金流状况良好的公司防御性较好，云海金属、新鑫矿业值得关注。（银河证券 周卓玮）