乳业二线乳企雄心勃勃 但难改行业排名

　　我们相信品牌的力量，近期央视广告招标无疑会对产品的销售起到巨大促进效果，这也印证我们前期判断，即行业整合速度将因此延缓。

　　三元虽因为迁安工厂的产品被曝光而受影响，不过从此次投标看出其信心十足。我们还需跟踪三元能否让品牌提升与管理提升形成互动，圣元专做奶粉事业，最近几年快速发展，在二三线市场的份额已经居于行业前列，三鹿事件中也未能幸免，不过公司五年一诺及大力进行宣传的情况下，实际损失比预期要少，此次大额投标，显示了对未来的信心。

　　提请注意的是，尽管二线乳企的投标额纵向上看暴增，但横向比较其绝对额实际上并不比伊利、蒙牛等企业高多少。2009年的格局，飞鹤和三元应能有较大幅度增长，但由于其经营管理能力和规模限制，要彻底改变局面，提升行业地位恐怕还前路漫漫。伊利蒙牛广告营销不输于三元飞鹤，又掌控着全国大部分的渠道，无疑还会占据大部分市场。

　　（招商证券 朱卫华 黄珺）