近期，政策利好频出，A股市场出现了一波上涨行情，但多数基金却成了行情的旁观者。为何基金对此轮反弹行情“冷眼旁观”？有关调查数据为我们解开了其中之谜。

　　对经济前景依然充满担忧

　　虽然中央公布了4万亿投资的财政刺激计划，但不少基金公司认为这一措施虽然会对经济起到提振作用，但也从另一侧面反映了近期经济面的不利情况。对此，一些基金公司认为，即使近期市场有所反弹也最终会夭折，还不如谨慎操作以避免像“4·24”和“9·19”时那样加仓后即被深套的情况。

　　国元证券研究中心最新的一份基金调查数据显示，参与调查的7成以上基金都认为，当前中国处于经济周期的衰退阶段，判断中国经济处于景气末期的仅占10%。除了对宏观经济充满担忧外，基金经理对于上市公司盈利增长的预期也较为悲观。

　　国元证券研究中心统计数据显示，仅有9%的基金经理预期上市公司平均业绩仍将增长，而7成以上的基金经理选择上市公司业绩将下滑。其中，选择未来业绩下滑幅度达10%和20%的比例分别为40%和23%。分析人士指出，基金对未来宏观经济和上市公司盈利预期的悲观，成为基金目前没有发动行情的主要原因。

　　七成基金认为熊市未到尾声

　　虽然有着“牛市不言顶，熊市不言底”的说法，但在弱市中，对于底部区域判断是否准确却显得尤为重要，因为这将在一定程度上左右基金对资产配置和行业配置层面的决策。

　　A股自2007年10月16日创出6124点的高点之后，便开始系统性下跌。截至昨日，上证综指已自最高点下跌了69%。在市场经历逾一年下跌之后，国元证券研究中心统计数据显示，七成左右的基金认为熊市仍未进入尾声。

　　虽然多数基金判断熊市还未进入尾声，但基金在“A股下跌空间已经相当有限”这点上达成了一致共识。从估值上讲，目前A股估值已经开始接近历史底部。而从统计数据来看，除了美国在1930年经济大萧条、经济崩溃时期指数下跌达90%外，全世界没有任何一个市场在熊市里经历了超过80%的跌幅。

　　中小市值股票将受青睐

　　对于未来6个月的选股方向，七成基金经理对于中小市值股票的偏爱超过了大盘蓝筹股。分析人士认为，如果市场出现反弹，那么在反弹初期，中小市值股票的表现往往会好于大盘蓝筹股。

　　国元证券研究中心数据统计显示，有近七成的基金经理将选择表现较好的小市值成长类股和中等市值绩优股，这一数据较9月份上升了近10个百分点。相反，选择大盘蓝筹股的人数仅占18%，低于9月份近6个百分点。调查结果同时显示，如果未来3个月内股价下跌10%，有68%的基金经理表示将开始逐步加仓，较9月份的数据明显的升高13个百分点，高出7月份31个百分点。