⊙国元证券
毋庸置疑，能够引爆A股独立行情的依然是政策预期：从上周初沸沸扬扬的“10教授上书”到周四国务院常务会议针对金融市场出台的“国九条”，展现给市场的是通过各种途径维持股市稳定。不得不指出的是，“10教授上书”中事实上存在逻辑方面的矛盾，而“国九条”如果抛开维持股市稳定这一条，似乎并未嗅到多少有利于股市的地方。整个“国九条”围绕的是经济运行中的三个矛盾点，也即“汽车、房产和中小企业”，采取一系列信贷政策和财政政策甚至包括资本市场政策，目的在于融资。企业困境需要融资，融资必然离不开债券市场和股票市场，创业板正是符合多层次市场建设这一主题，因此现阶段通过维持股市稳定来恢复股市正常融资功能的方法仍然带有急功近利的性质。这样做的结果是维持股市稳定的政策预期可以使得股市暂时平稳，但是影响股市的内在矛盾没有解决之前，坏的预期变成现实之后会带来股市的新一轮调整。
短期对于政策的期盼以及部分基金的加仓动作或将使股指在60日均线上方构筑小平台后有进一步上冲动能，但考虑到后半周经济数据将陆续公布，权重股板块并不具备类似非主流板块那样连续拔高的潜力，2100-2150点上方将有明显压力。
利空真空期延续反弹格局
⊙国信证券
最新公布的房屋成交量数据显示京沪深及南京均大幅回升，提升了市场对于房地产回暖的预期，同时对前期基于4万亿财政政策刺激的中上游行业而言其景气预期改善的程度进一步增加。由于整个12月将面临利空消息的真空期，而利好因素将不断冲击市场，我们认为市场延续反弹格局的概率进一步加大。
11月份的中国PMI等经济数据显示经济收缩迹象呈加速态势，形势依然严峻，而7月开始调整的积极经济政策尚未见起色。此时召开经济会议将具有导航经济方向、把握经济发展脉络、运筹帷幄之重大战略意义。宽松货币政策和积极财政政策将继续以组合形式出台；鼓励消费、稳定金融市场与房地产市场也在考虑之中；调整产业结构依然是我国现阶段经济发展之本，从长远来看，更应该关注从第一产业、第二产业向第三产业结构的转变。
我们建议超配的行业仍然是景气向上的铁路机械设备、电力设备行业、建筑、民爆行业；其次是景气预期改善的工程机械、建材、钢铁和火电行业；最后是受宏观经济影响小的连锁超市和部分装备制造业（包括节能减排、军工设备）。
事情在变好之前会更糟糕
⊙瑞银证券
上周A股市场再次启动反弹，而这种强劲回升或许终止于中央经济工作会议之后。毕竟这次会议后，出台的政策催化剂可能会逐步减少，而投资者却需要面对日益恶劣的经济数据，比如进一步大幅下滑的发电量和进出口数据。
如果A股能够持续反弹，应该是出现以下两种情况：a，财政刺激政策执行力度超出预期，比如11月份银行信贷增速明显超出预期；b，基本面有好转迹象，特别是存货出清的速度比想像中更快，能够在2009年二季度前降低到合适水平。我们注意到，有些商品在交易环节上的存货已经开始逐渐出清，比如11月下旬秦皇岛煤炭库存环比中旬库存出现下滑。但生产企业手中的商品库存还没有显著下降，在存货水平没有恢复到正常水平之前，企业盈利将继续快速恶化，2008年四季度和2009年一季度业绩预期持续下降。
而且我们提醒投资者，事情在变好之前会变得更糟糕。现在反弹幅度较大的周期型行业能够持续表现到2009年一季度吗？A股投资者有足够的耐心，手持这些股票渡过最黑暗的日子吗？
结构性机会仍将层出不穷
⊙国海证券
本周大盘上下两难，将以区域震荡为主，但个股结构性机会仍将层出不穷。一方面本周即将披露的下滑压力较大的相关经济数据可能会使得市场投资者更趋谨慎，另外超级权重股经过一轮轮动补涨后市场追高意愿不足。但另一方面，中央经济工作会议本周一召开，可以预见的是，在国际金融危机肆虐和国内经济急剧下滑大背景下，“保增长、促发展”将毫无悬念地成为今年中央经济工作会议的主题。目前市场对后续保增长的配套政策仍有较高预期，使得投资者不敢肆意做空。
分析显示，游资所主导的市场热点仍有迹可循：热点围绕经济刺激政策展开，一些相关的政策受益板块增资介入明显，走势明显强于大盘。另外，游资回避大盘股特别是面临巨额大小非解禁压力的大盘价值股，而扎堆于一些大小非压力较小且具成长性的中小盘股。因此，操作上投资者应与游资共舞，继续关注高成长中小盘股。
60日线有支撑将惯性上攻
⊙湘财证券
技术方面：预计本周仍将保持惯性冲高态势，深成指周K线布林带中轨将下移至7440点附近，有望于本年的单边下跌行情中首次站上布林中轨。上综指周K线距布林中轨还有一定空间，具备补涨条件，在权重股带动下有望迈向2200-2300点一带。同时随着上周指数走强，支撑轨道上移，上综指将于1930点附近得到强力支撑，深成指则于6500点附近得到强力支撑。
基本面方面：1、本周中央经济工作会议召开，预期本次会议将以“保经济增长”、促进“经济结构调整”、“稳定就业”三方面，落实强化刺激经济政策，因此“涉农”、医药、节能减排、新能源、高新技术的中小板等板块将继续受益。2、上周人民币兑美元大幅贬值，使得市场预期将有相关汇率政策出台，这在一定程度上将持续利好外向型和出口型企业。3、指数持续走强会继续加大市场对IPO重启的担心。4、本周大小非解禁家数与上周相比减少3家，解禁股份比上周减少多于13亿股。
上升趋势形成挑战2300点
⊙东北证券
本周央行将集中公布一系列货币供应数据，从10月份的数据我们已经发现M1、M2及贷款规模均出现明显下滑，社会经济活动出现大幅缩减，如果这一现象延续下去则第四季度GDP将继续走低。11月份央行采取了超预期的降息政策，但刺激经济的效用能否在未来两个月中体现出来是我们要重点观察的。
从技术上看上证指数已经站稳60日均线，自大幅调整以来上证指数一直未能突破60日均线，此次股指能突破并站稳60日均线表明上升趋势逐步形成。并且5周K线与10周K线形成低位金叉，对市场上涨形成有力的技术支持。上证指数守住1850点后表明1664点已经成为阶段性底部，上升趋势逐步形成。大盘站稳2000点后将进一步挑战2300点，市场热点有望进一步转换，本周重点关注蓝筹股和与内需相关的消费类股。
经济周期底部仍需要酝酿
⊙申银万国
产能利用率有效提升是经济趋势性回升的一个重要条件。从上世纪90年代来看，在经历了自身的周期性调整与外部东南亚金融危机冲击下，从GDP来看中国经济在1999年达到低点，之后伴随着发电设备利用小时数所衡量的产能利用率的见底回升，经济长期趋势开始反转。但是从通胀率来看，直到2002年以后，伴随着非供过于求商品占比的回升，我们才摆脱通货紧缩局面。
但从企业层面来看，在产能利用率得到提升之前，我们首先要看到库存得到有效消化。虽然经济大趋势是在1999年见底，但其实内需刺激政策下，与固定资产投资相关度较高的板块如钢铁、水泥、煤炭、电力等需求出现了一定的恢复，由此带动股票获得正的超额收益，而其中政府基础设施投资以及刺激内需政策带来企业库存消化是个很重要并且直接的原因。
经济周期的底部仍需要酝酿，在阶段性上升后的下降阶段投资重点可再度转向估值调整后的抗周期消费服务性行业，周期敏感型行业的趋势性起点可能要等到2009年末。
面临不确定因素反弹受限
⊙国盛证券
近期行情主力以游资和散户资金为主，这样的行情往往是难以持续很久的。而基金等机构资金一直以观望为主，介入不多，主要是基于对经济前景和上市公司业绩的担忧。我们认为,上市公司业绩是股价基石，在业绩预期悲观因素压制下，市场整体难以持续强势。
从供求关系看，12月份解禁股数量较大，也制约了市场持续反弹。从全年新增解禁股数据来看，12月份解禁股新增数量为226亿股，仅次于8月份的273亿股新增解禁股，解禁规模在全年12个月份中位列第二。可见12月份将迎来全年第二大解禁高峰，对市场也构成影响。
从技术层面看，沪深股市经过上周的连续强势上攻出现了一定程度的滞涨。再加上上周量能释放过大，投资者心里开始感到不安，市场筹码有部分松动迹象。虽然就短线而言，大盘或许还有一定反弹潜力，但是由于后市依旧面临较多不确定因素，大盘向上反弹空间受到限制。
继续反弹但年内难以大涨
⊙德邦证券
上周沪深两市出人意料地连续上涨，市场在关键支撑位得到资金支持，同时两市成交量大幅放大。金融板块的走强是市场在关键技术支撑位顶住压力的关键所在，而中小型个股走强是深市和中小板再次强劲上行的支柱。目前的市场走势可能有为中央经济工作会议营造良好的气氛有关，同时沪深两市在突破原有通道上轨后初步回调确认了支撑，显示未来行情仍将延续。从短期来看，由于中央经济工作会议的政策需要市场可能仍然维持强势，但目前市场利好基本兑现，因此对行情的发展不应抱有过高的期望。而长期看，市场对宏观经济基本面恶化的担忧以及大小非和新股IPO开闸导致的资金面趋紧将对行情形成压制。总体上我们认为A股仍属反弹行情的延伸，年内难以大涨。另一方面，新一轮全球政策性救市再次启动，外围市场出现持续回暖，对国内A股市场短期上行形成支撑。本周建议投资者适度加仓以赢得二次反弹空间的收益，面临重要技术阻力位2300点附近时再行减仓。
积极政策预期助反弹延续
⊙渤海证券
政策环境的支持是市场再次呈现强势的最主要原因，上周国务院九条金融政策的出台对市场人气形成有效的激活，而本周中央经济工作会议的召开预期还有进一步较大力度的刺激经济的财政政策出台，这些政策的积极效用都有助于市场反弹行情的延续。
由于积极政策不断推出，对市场热点变化起到了明显的推动作用。上周基金重仓股煤炭、房地产以及部分蓝筹股群体表现较为突出，说明前期作壁上观的公募基金在持续积极政策推动下投资策略已发生悄然改变，正逐步加大参与力度，这对于市场热点的持续是非常有益的。预计后市基金青睐的超跌蓝筹股仍有一定表现机会。
鉴于持续政策积极效用呵护下公募基金投资态度发生转变，将使短期市场维持活跃态势，建议投资者继续持股待涨。只有市场完全站稳60日均线形成中期强势后，再考虑是否择机加仓。
趋势投机中保持撤退清醒
⊙长城证券
对于A股市场的后期走势，判断如下：1、本轮行情是反弹行情。在2009年宏观经济见底形势仍不明朗、上市公司利润增速负增长、宏观经济指标继续下滑背景下，A股市场仍存较大可能重探前期低点，对于反弹行情最大的警惕是新一轮跌势的再次形成。2、中央经济工作会议将是行情变化的主要指示器，支撑行情的新政策预期集中在：强力政策提振消费领域、新措施稳定股票市场方面。如果中央经济工作会议无具体措施出台，需要警惕预期落空引发的股指回调风险。毕竟本轮反弹已经积累了较大的获利盘，同时“小非”持有者在经济危机中套现资金的需求更大。从投资策略角度审视，建议投资者继续参与“趋势投机”。
暖冬格局正在形成过程中
⊙上海证券
如果本周的经济工作会议无利好传出，市场可能会出现短期失落，但因此逆转反弹趋势的可能性不大。当然如果未来美股受制于经济衰退预期而积弱难返，势必要通过A-H股的比价效应对A股形成估值拖累。因此，短期周边市场波动对A股本轮反弹高度依然存在影响。
虽然前期市场在连续反弹后累积了部分获利盘，但是政策利好预期催生的结构性行情有效化解了市场的局部调整压力。重要阻力位的攻克显示出政策利好的累积效应正在扭转市场对宏观经济的过度悲观预期，“暖冬”的市场格局正在形成过程中。但是我们依然认为尚未出现拐点的流动性将成为年末行情的制约因素，缓慢盘升的修复性反弹依然是短期市场的客观选择。同时来自经济数据的考验和中央经济工作会议强烈预期双向因素将共同作用于本周市场，所以市场格局将可能演变为前半周强势震荡，后半周小幅攀升格局。
震荡行情中个股维持活跃
⊙银河证券
经济下滑趋势已经在市场上有所体现，这同时表现在国际市场和国内市场，近期内这一特点还将继续。本周中央经济工作会议召开，此前市场普遍认为不会有新的实质性内容，我们认为这一预期过于悲观。在未来的一段时间积极的调控政策仍然值得期待，并将不断改善大家的预期。
短期市场继续向上面临压力，主要是由于指数已经有较大涨幅，部分个股上涨50%以上，继续追高的资金规模会较前期减少。在指数60日均线这一重要位置，多空双方对峙也会加剧，上证指数在2000点附近可能会有所波动。此外，如果本周公布的宏观数据较预期差别较大，也会对市场造成一定冲击。
乐观气氛持续的时间有限
⊙中银国际
近期政策超乎市场预期，不过现在这种超乎预期也正在世界各地不断地出现。因为经济下滑程度也在不断超出预期，这种“相机而动”的机制在未来还会不断起作用。当然单一利率手段的操作空间和效用越来越有限，特别是发达国家的利率水平逼近极低水平后。国内情况要好一些，我们的货币和财政作为的空间比较大，最近一段时间股票市场小幅走强反映了市场对此的迎合和进一步预期，而股票市场会因不断出现的积极消息而得到心理层面的支持。
但我们目前依然认为，这种乐观气氛持续的时间有限，消息面的刺激作用以及可能出台的新的内容的新意会越来越小，股票市场必定还会受到实际糟糕的数据拖累而呈现震荡形态。我们注意到近期交易量出现了明显放大，由此我们估计市场已经有点寻找到支撑的感觉，扭转了前期数月中对底部茫然状态。近两周中，食品饮料，医药等几个抗周期行业的涨幅事实上是相对较大的，而投资相关行业，仅机械制造有较好表现，这说明市场近期的上涨表现为总体上的估值有所提高，而并非对某些行业基本面看法发生重大变化从而有持续的有资金流入。
政策推动市场动力已有限
⊙中金公司
目前市场上升的唯一动力就是“经济刺激”政策，随着这些主要政策利好预期逐步实现，更大力度的政策推动市场继续上行的动力有限。而本周一召开的中央经济工作会议议题主要在长期改革方向和定基调上，短期具体政策涉及会比较少，政策出台力度能否跟上市场不断增强的预期存在很大疑问。
对于与基本面无关的题材性交易机会，例如上周市场对人民币贬值带来出口相关板块的大幅反弹，我们认为人民币贬值的普遍预期并非基于人民币的基本面因素，而是主要基于对中国政府未来政策的预测（认为政府会通过对外汇市场的干预造成人民币人为贬值以刺激出口增长）。然而事实上美国、欧元区与日本三大经济体已经集体陷入衰退，这三个经济体占中国出口市场的一半以上份额。在他们的进口需求同时萎缩情况下，中国政府无论采取怎样的刺激政策都无法改变出口大幅放缓的趋势。因此，在这些板块（纺织服装、贸易、综合、计算机硬件、电子元器件、家电等等）股价已经出现较大反弹幅度情况下，投资者继续参与无疑会面临更大的风险，建议获利了结。类似的板块还包括与成品油税费改革预期相关的汽车板块；与基建投资相关的基础材料、投资品板块等等。
将挑战2240-2300点压力
⊙山西证券
本周11月份宏观经济数据将陆续发布，从本周宏观领域的一些信息分析，经济下行压力仍在持续。汤森路透12月3日公布的全球估值数据显示，A股市场主要估值指标仍居全球主要股市榜首。A股辗转下跌超过70%，海外股市9月中旬以后跌幅较大，使得近期逐渐走稳的A股从估值的横向比较中显得贵了些。这对于坚持长期投资理念的部分机构投资者来说，不是个好消息。
从A股盘面看，基金权重股反弹以来走势滞后于大盘，显示以策略方面，上周A股在30日均线处获得支持，在成交量配合下强劲反弹，各主要股指先后突破60日均线，深成指走势更显强势。60日均线是市场判断中长期走势的重要参考指标。A股短线累计涨幅较大，存在技术回抽确认的可能。但短线震荡不会改变反弹趋势，A股做多热情已被有限刺激，市场信心逐渐恢复，强势格局不会改变，后市将继续维持反弹走势，并有望挑战2240-2300点一线的压力区。
宽幅震荡洗筹后延续反弹
⊙招商证券
金融国九条与中央经济工作会议：中国的货币财政政策将发挥更大作用。首先，中国金融体系具有更强的可控性，一个事实是近期各大银行已经开始积极考虑为财政刺激相关项目提供配套贷款；其次，中国的基础设施确实较美国有更多的改善空间，但是更重要的还在于刺激消费，加速经济增长模式的彻底转型，才能避免投资效率过低；第三，房地产市场虽有泡沫，但中国的城市化进程远未结束，这使得通过降息、抵税等政策刺激恢复房地产市场具备较好基础。
虽然本周将公布的数据可能会超预期的差，经济也还会非常快速的恶化，但投资者对中国经济独善其身的信念还不会这么快消退；货币缺口转向已经出现，实体经济的流动性开始过剩并外溢到资本市场，这支持A股市场在前期宽幅震荡清洗获利筹码之后延续反弹，只是看起来继续上行所面临的重重压力仍使得下一阶段市场运行轨迹难以琢磨。