国家统计局周三公布，11月工业品出厂价格(PPI)同比上涨2.0%，创31个月新低。月度PPI增幅在今年7月和8月达到两位数后连续大幅回落，11月增幅已降至2006年4月增长1.9%之后的最低点。这一数据超过了市场的预期，国内经济进入通缩的速度好象超过了大家的想象。市场对于年内再度放松货币政策的预期又成为推动行情的动力。在消息公布后，市场对于长债的买盘明显有所增加。而隔夜美国三个月的国债收益率降入负值，在很大程度上反映出市场避险的需求以及收益率曲线陡峭化的程度，也同时提前向国内市场预告了明年债券收益率曲线的陡峭化将进一步加剧的可能。最近几期三年国开行金融债的招标也反映了市场在这方面的偏好。

　　本次23期国开债的招标就能折射出市场的心态变化。23期国开债和今年的14期和16期国开债一样是3+7年品种，从当天的报价看，持有十年到期的16期债券的内含收益率是3.8%左右，而如果持有23期债十年后的内含收益率是3.1%，这是由过低的短期回报（前三年2.1%）所造成的。因此，对于23期的投资者而言，持有到期这个债券明显是不适合的。参考22期三年国开债2.15%被市场强烈追捧的情况，更多的投资者是希望只持有三年。从这一点上也能看到短期债券的需求，到明年短债的收益率有进一步下行的空间。对短期高信用品种而言，也是只有更低，没有最低。

　　而长期债券，虽然也同样有所下行，但毕竟从流动性到买盘都要弱于短债；而且对于长期资产持有者而言，需要承担长期波动的风险，加上一旦市场发生反向的波动，长期债受到的影响将更加明显和剧烈，所以到2009年收益率曲线更陡峭化是可以期待的。