食品饮料业确定性增长 成本进一步回落

　　在城市化和消费升级的大背景下，食品饮料各一级子行业增速高于GDP增速，与宏观经济关联度依次为饮料制造业、食品制造业和食品加工业，随着宏观经济的放缓，居民收入增速、财政收入和企业利润增速下滑，食品饮料业的增速势必回落。

　　从行业成长性来说，我国食品饮料行业工业增加值与农业增加值的比例在0.22左右，显示出我国农业深加工比例处于较低发展阶段，具有较大的发展空间，而且我国仍处于城市化和消费升级的发展阶段，居民生活水平的提高特别是农村居民在城市化进程中的消费升级，确保食品饮料行业仍具备较好的成长性。

　　当前板块估值水平处于历史底部，2008年食品饮料行业的平均市盈率已低于20倍，2009预期市盈率为16倍。鉴于消费升级和城市化大环境，食品饮料业今后五年收入增长仍将维持在20％以上。

　　2009年行业投资策略，建议重点关注增速稳定、毛利率较低且受益于成本降低带来盈利回升的大众消费品，如屠宰和肉制品加工、啤酒行业；股价经过前期调整估值偏低的行业龙头，如高档白酒。推荐公司：贵州茅台、泸州老窖、水井坊、燕京啤酒和双汇发展。（长城证券 郭怡娴）