国家统计局15日公布的数据显示，11月全国规模以上工业企业增加值同比增长5.4%，增速创下我国自1994年起公布工业企业增加值月度数据以来的新低。

　　分析人士认为，这主要是由内外需降低、大量企业消化库存等因素所导致的。

　　消化库存导致数据下降

　　最新数据显示，全国规模以上工业企业增加值同比增长5.4%，比上年同期回落11.9个百分点。记者发现，如果剔除每年1、2月季节性因素造成的波动，11月的工业增加值已经低于亚洲金融危机后的最低水平。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇接受本报采访时表示，这个数据比预想的差一些，首先是受到外需加速恶化的影响。11月，以美元计价的出口同比增长-2.2%，是2002年2月以来首次出现负增长。

　　另外，内需不足也促使工业增加值继续回落，目前，房地产市场调整、汽车消费不振是构成内需放慢的主要原因。

　　西南证券宏观高级分析师董先安指出，企业的“去库存化”也导致工业增加值大幅下降。在商品价格高企期间，企业储存了较多的原料和产品。随着三季度CPI下跌，企业不得不消化库存，这将导致工业低迷状态仍会持续一段时间。

　　董先安预计，明年3季度前后，存货将恢复到一个合适水平，价格趋稳，产量逐渐恢复。届时经济将缓慢走出通缩，企业利润恢复增长。

　　四季度GDP增长可能下降

　　由于中国采用生产法计算GDP，尽管以社会消费品零售额计算的消费保持了稳定的增长，12月工业增加值有触底反弹的可能，但四季度经济增长仍然可能是今年最低的。

　　工业一直是推动中国国民经济增长的主要动力，工业增加值就是中国工业产值的基准测量指标，而工业产值通常占GDP的一半左右。

　　高盛分析师宋宇表示，假设12月份工业增加值增速为3%-5%的话，2008年第四季度的GDP增速可能将从第三季度的9.0%降至7%以下。

　　李慧勇认为，从工业增加值的数据推断，GDP已加速下滑，11月单月的GDP已回落到5％左右。在工业增加值增速大幅下滑的背景下，政府加大“保八”调控政策的执行力度是可以预期的。他预计，中央调控措施将在未来3-6个月内见效，预计明年二季度前后GDP增长将回到8％左右。