⊙金百灵投资 秦洪

　　近期一些利好政策预期虽然给A股市场带来了做多能量，但时近年底，一系列不佳的经济运行数据之后，A股市场仍然面临着新的压力——年报压力。比如说上周启明信息、太阳纸业发布业绩修改公告，降低了业绩预增幅度。而在本周二，中国远洋也发布公告称第四季度业绩亏损。从而意味着四季度不佳的经济运行数据其实已经在上市公司中显现出来。这自然会削弱市场的持股底气，因为这意味着A股市场的估值坐标需要重新修正。

　　而且，随着时间的推移，中国远洋、启明信息等个股公布业绩修正公告可能并不是个案，而具有一定的“推广”趋势。比如说化工、煤炭、有色金属、钢材等拥有大宗存货以及产品价格大幅下跌的品种均可能出现业绩修正的可能性。为何？因为在今年10月、11月份，大宗商品价格大幅下降，比如说普钢价格一下子从6000元/吨降至3000元/吨，这对于钢铁行业来说，意味着四季度的业绩将大大下降，而且有可能延续到2009年一季度。与此同时，拥有化工原料、房地产等存货的个股也面临着计提减值准备的压力。这就意味着在近几个月里，上市公司业绩的确面临着较大的考验，也意味着微观层面，难有较大的利好因素。既如此，这无疑会抑制市场的进一步弹升空间。

　　正由于此，多头做多激情似乎有所抑制，即便周二午市后的弹升行情，A股市场成交量也有所萎缩，其中沪市的成交量在本周已持续两个交易日跌穿600亿元的关口，说明市场参与激情已有所降温。与此同时，上证指数也在近期击穿了30日均线、60日均线。在昨日午市后虽有所收回，但如果从量价配合角度来看，似乎更有一种回抽确认调整趋势的可能性。

　　也就是说，目前A股市场虽然存在着降息等新的预期，但是指数仍存在着进一步调整的趋势。与此同时，市场也难以找到新的上升主线。既如此，调整蓄势或许是当前市场参与各方最佳的选择。故在实际操作中，建议投资者适当降低仓位，并充分考虑年报的业绩修改风险。

　　利好预期对股指具有支撑作用

　　⊙上证联 沈钧

　　周二早盘在权重股领跌的拖累下，上证综指一度击破30日均线。但午后在降息预期推动下，股指出现技术性反弹。上证综指重新站上60日均线，显示市场利好预期对股指具有支撑作用。

　　政策面维稳股市的决心不容忽视。国务院办公厅发文加大金融支持力度，并再次明确维稳股市，显示政策面希望股市好起来以恢复融资功能的决心。预计后期政策性利好仍将频繁出现。针对股市的政策指引，“采取措施”就是潜台词，所以不能排除一些关于股市重大的政策在酝酿中。这无疑从资金的供给上，带给投资者很大的信心。

　　政策性利好预期有助于平滑悲观预期。央行未来可能还会逐步下调利息的预期有力地支撑了市场。尤其是对房地产股来说，利率下调有利于减轻人们分期付款购买房地产的负担，有利于调动人们买房的需要，有利于降低房地产开发商的负担。连续降息对于房地产业累积效应不可小视，降息对房地产上市公司的业绩和现金流都会产生一定的正面影响。

　　市场人气恢复需要经历一个过程。从量能看，近几日市场量能逐日递减，而市场重心逐步下移，显示临近年底，市场参与热情有所降温。目前市场存在两种力量的博弈：一方面基金年末粉饰业绩的需要，多方对政策面刺激经济和股市的利好政策将频繁推出，这将刺激股市出现反弹；但另一方面宏观面的悲观预期还没有被股市全部反映，反弹时刻面临高抛压力。这种多空博弈决定了市场短期内会继续震荡。

　　综合来看，上证综指在连续痛失短期均线、60日和30日均线后，MACD等技术指标惊现死叉的背景下，所出现的反弹是技术性超跌需要修正的要求。在目前这个时间段，不但是实体经济困难的阶段，也是股市十分难熬的阶段。由于市场人气修复有一个过程，在宏观面的悲观预期下股市难有作为，股市走出大幅上扬行情的基本条件还不具备。不过政策面的积极救市将平滑悲观预期，预计短期内上证综指将围绕30日均线展开反复震荡以确立阶段性的平衡点。