⊙本报记者 叶苗

　　昨日商品市场的一轮普跌，又一次让基本金属成为重灾区。一方面是需求不振，伦铜、伦铝的库存纷纷创出近年新高；另一方面，由于生产成本的不断变化，外界期待的大规模减产也并未出现，国内铜还出现了逆势增产。加之年关临近，国内还面临春节，金属已经进入了典型的淡季。

　　业内人士表示，目前金属再度大跌的动能不足，但依然会在低位小幅震荡。虽然年关惨淡、期价在低位挣扎，但不同品种的命运也是各有冷暖，铜企在加工费上还有利可图，但铝和锌两个行业则日子难过，如果没有矿山减产则后市堪忧。“熊市”+“淡季”的双重影响，使得基本金属的走势相当惨淡。

　　库存大增 金属全线大跌

　　沪铜、沪铝、沪锌三大基本金属昨日又纷纷下跌。沪铜主力合约0903昨日大幅震荡下挫，收跌至23800元/吨，跌幅为3.09%。 沪铝主力合约0903盘中一度跌停，跌停板打开后维持弱势震荡整理，收盘报10400元/吨，跌幅3.61%。相比沪铜和沪锌，沪锌表现稍好，903合约下跌85点，跌幅为0.92%，成交略微复苏，持仓大增6148手至45848手。

　　铜和铝暴跌的直接肇因，就是库存的大增，伦铜库存昨日一天之内就增加了3800吨，达到318625吨的高位，创下2004年初以来的历史最高。且现货贴水一直维持在高位，库存预计还会继续增加，库存的巨大压力又必然会使贴水继续维持在高位，对期铜以及现货铜价都具有较大压力。伦铝库存猛增10100吨至194.2万吨，为1994年11月来最高。神策投资分析师陆承红表示，金属如此之大的库存已是多年不见，“而且不止是伦敦金属交易所（LME），美国方面的库存也在一路增加，实体经济究竟能消化多少库存很悲观。”

　　高盛集团近日表示，因全球工业产出急剧恶化且2009年需求前景黯淡，已将LME基本金属的价格预估下调。将LME三个月期铜价格预估由之前的每吨3835美元下调为每吨2700美元；铝价预估从此前的每吨2020美元调降至1300美元；锌价则由每吨1310美元调降至每吨1080美元。

　　铜业逆势增产 锌业减产已现

　　尽管铜价一路下滑，且需求表现疲软，但11月份国内铜的产量却增加了，这一现象让早先预计减产的业内人士颇为惊讶。中国国家统计局周一公布，11月精炼铜产量由10月的29.39万吨升至33.02万吨。今年前11月累计产铜340.91万吨,同比增长9.6%。这表明，11月铜产量较前月上升逾12%，已经是今年6月来最高。

　　“这多出来的4万吨会造成怎样的影响，要看未来一两周，”陆承红表示，如果上期所的库存未来两周内增加1万吨以上，那么就说明整个行业根本无法消化增产出来的量。陆承红认为，4万吨的新增量应该是在企业和流通业内均匀分布，如果集中出现在上期所的库存里，那说明只要一增产，下游就无法消费，“这也是看出国内需求的一个机会。”

　　为什么铜企在价格下滑的情况下还逆势增产呢？长城伟业分析师景川认为，一是因为前期铜企硫酸积压过多，导致产能缩减，近期逐渐恢复了产能；二是国际上给中国企业的精矿冶炼费用近期有所提升，改变了之前零加工费的状况，所以铜企通过进口精矿进行冶炼的模式还是有利可图的。另外，由于废铜的价格也下降了，沿海一些使用废铜的企业也增加了产能。

　　据了解，支付给中国铜冶炼商的现货加工精炼费(TC/RCs)已在上个月上涨了26%至48%，且自10月份已上扬了三分之二。

　　“可以说，铜行业的需求还没有遭到太大破坏。”陆承红表示，逆势增产，可能也是因为地方政府对产值有所要求，而企业也存在年末赶量的问题，许多大型铜业都是上市公司，必须完成年初指标。另外，大型公司可以通过国外套保，进行卖出保值，因此价格下跌对产量影响不会太大。

　　而锌企的状况则差得多，11月锌产量同比降幅达到13.5%，而10月产量同比尚能达到3.6%的增幅，在一个月内，锌供应从微幅上涨转变为快速下降。锌全行业处于亏损状态，一名业内人士表示，“目前很多锌厂都不做套保了，因为已经停产了，情况比较严峻。”同样，铝业也是面临全行业亏损。“这两个行业都急需减产以挽救价格。”

　　熊市+淡季的双重压力

　　“金属再大幅下跌的动能已经不足了，”景川表示，目前这个阶段金属可能更多是以小幅震荡为主，这一方面是因为前期跌幅已经很大，另一方面也是从技术指标来看，下跌的走势已经颇为模糊，“技术上的下跌曲线不是很流畅了。”但景川认为，不同品种面临的压力不一样，铜、锌可能稍小，但铝目前的压力很大，其200万吨的庞大库存是巨大的阴影，后市难有太大作为。

　　陆承红表示，进入冬季后，建筑业处于休息状态。即便是在牛市中，12月年关也是金属淡季，加上国内还面临春节长假，因此金属很难有像样的反弹。“之前美元那么疲软，金属也没有太大反弹，说明其内在性质还是要走熊的。”

　　不过对于企业来讲，可能还是冷暖各异。这也与三大金属的定价机制不同有关。铝和锌受国内因素影响较大，与国际价格联动不足；而铜的定价来源就是LME价格，这使得铜企在面临价格下跌中，能更好地使用期货工具避免损失。