⊙东北证券 吴江涛

　　金融危机的爆发导致了实体经济的大幅萎缩，钢铁、铝业、诸多外贸出口企业出现利润大幅下滑甚至严重亏损，作为基础产业的电力行业几乎是所有工业的上游产业，电价每上调1分钱，对于电力成本占比较高的企业而言，经营成本的压力增加不少，这与当前中央“保增长、保就业”的宗旨相悖，在经济没有出现大的转机以前，电价上调的可能微乎其微。

　　10月份的电力产量同比增幅出现负增长，达到-4%，11月份同比降幅超过7%，这主要因为高耗能产品价格大幅下滑导致该类企业巨大亏损，出现限产、停产现象。如果上调销售电价，将使得高耗能企业经营更加困难，用电需求进一步回落，发电设备小时利用数继续下降，对发电企业而言也是不利的。

　　2008年11月17日内蒙古自治区政府下发《关于我区部分行业实行电力多边交易的紧急通知》，通知决定从即日起下调工业用电电价，具体而言，下浮铁合金、多晶硅等7种高耗能产业电价每度0.08元，下浮黑色金属冶炼业、有色金属冶炼及加工业电价每度0.045元。此次调价实施期限初步定为3个月，其中高耗能企业用电下调的8分钱将由内蒙古自治区政府、电网公司、火电企业、相关煤炭企业分别分摊1分钱、2分钱、3分钱、2分钱，冶金企业下调部分将按相同比例由各家分摊。云南12月1日下调有色金属企业、钢铁企业用电价每度0.06元。此外还有多个省份表示降低电价的考虑。

　　高耗能产业比重较大的省份出台调低电价的通知，一方面反映地方政府积贯彻中央政府“保增长”的决策，通过降低电价刺激经济，以图地方经济平稳较快发展；另一方面也凸显这些地区电力供需出现较大失衡。以内蒙古为例，统计数据表明，10月份内蒙古电网统调装机容量达到2840万千瓦，内蒙古境内有效负荷最低时只有500多万千瓦，仅为装机容量的1/5。

　　我们判断，到明年一季度末，财政、金融政策效果没有达到中央政府预期效果，包括用电量在内的指标依然大幅下滑，不排除在全国范围内对更多行业下调用电价格，甚至出现类似连续降息不断调低电价过程。