12月17日，招商证券2009年度投资策略报告会在厦门召开。展望2009年，招商证券认为A股市场将从2008年的战略防御阶段转向战略相持阶段，表现为双向波动中寻求平衡的运行态势，中等级别的反弹与调整将交替出现。

　　招商证券指出，2009年中国经济和A股市场所面临的挑战实际上绝不小于任何历史时期。这种空前巨大挑战来自于以下四重冲击：一是美欧的房地产泡沫破裂和金融体系信用收缩，冲击中国的外需；二是中国的房地产泡沫破裂，冲击中国的内需；三是全球股市的估值崩溃，冲击A股的股指参照基准；四是A股市场的泡沫破裂，冲击自身的历史估值底线。

　　招商证券认为，尽管上述每一重冲击都具有强烈的正反馈效应，其交叉感染所可能造成的影响是我们从未预见过的，但中国经济已经对这些挑战做出了提前准备，积极财政政策与相对宽松货币政策开始加快实施。A股市场也已为其泡沫破裂和经济减速作出70%以上的深幅调整。因此，中国经济能够在内外交困之中完成转型，最后胜利是中国的，但转型不会迅速完成，必然是持久战。2009年中国经济将从2008年的战略防御阶段转向战略相持阶段。

　　招商证券预计，2009年将成为中国本轮经济周期调整的低点，2009年GDP增速8.1%；CPI回落至1%；工业企业利润下滑15%；财政赤字占GDP比重为2.5%。

　　招商证券认为，2009年A股市场也将从泡沫破裂后的估值调整阶段（战略防御阶段）进入大幅波动阶段（战略相持阶段），“最惨淡的时期即将过去，但胜利还不会轻易到来”。

　　估值方面，招商证券认为A股估值对负面因素已经具有较强的抗性，而对正面因素则具备较强的弹性，若非常时期估值调整到非常水平，则意味着非常机遇。

　　结合上述因素，招商证券预计A股市场将在战略相持阶段表现为双向波动中寻求平衡的运行态势，中等级别的反弹与调整将交替出现。货币缺口的转向与财政刺激效果的体现将带来战略相持阶段的反弹机会。因此，招商证券2009年投资策略的主旨思想是：变中求胜，远见未来。行业配置上，招商证券建议遵循“内需+现金”的配置思路，超配电器设备、建筑工程、零售、农业、食品、保险、医药、软件与服务、通信设备、电信服务和电力行业，重点把握财政刺激这一最大的投资主题。