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　　嘉宾

　　吴天宇：国泰君安证券公司资深基金分析师

　　徐欣：国联证券资深分析师

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　　■互动实录

　　纪律和耐心十分重要

　　游客74413 问：听说现在很多基金都卖不出去，又出现“拐点”一说，你怎么看？

　　徐欣：在当前的调整市中，基金购买的热情远远不如牛市阶段。但从过去历史表现看，往往在发售困难重重的时期，参与基金投资的风险就较小。此时更重要的是看投资人的耐心。

　　游客74420 问：现在大幅缩水的QDII是否值得投资？

　　徐欣：QDII 基金的投资价值，和海外市场是否能摆脱调整局面有直接关系。从短期看，欧美国家要很快走出金融风暴的影响，还不现实。明年上半年经济表现将更加关键，保持冷静，耐心等待比较好。

　　游客72496 问：现在的点位比较低，是不是可以定投呢？您觉得定投什么品种比较适中？

　　徐欣：定投是基金长期投资的一个比较好的方式。从现有的公开信息和国家政策看，建议定投的基金品种可以为中小板指数基金或中小板股票型基金。强调一点，纪律和耐心对于定投来说是决定性因素。

　　游客74420 问：股票型基金净值能回来吗？我现在是不是只能等待？

　　吴天宇：确实向您所说的那样，偏股型基金由于仓位较高，净值跌幅较大，其净值在中短期之内回到成本确实有难度。中国股市在历经伴随经济减速而带来的大调整后，目前处于合理的估值区间。在经济走出衰退阴影，股市重新步入牛市后，股票型基金依然能取得较为可观的回报。另外，在大幅度低于成本价时，适当补仓可以在一定程度上摊低成本。

　　游客74413 问：我买基金一年多了，全部家当都投在里面了，因为不急用钱一直没有赎回，该如何操作？长期持有吗？多长？

　　徐欣：首先需要了解，您参与的是否都是股票型基金？如果将资产的绝大部分都投入股票型基金这样高风险等级的金融产品，那投资结果的不确定性就很难避免。从估值水平分析，市场目前处于低位，一到两年以上的股票型基金持有期，可以期望市值的回升。但是要回到去年的高点，可能需要比较长的时间了，要有足够的心理准备。

　　基金能否“放养”

　　游客74319 问：作为基民，应该主动投资，看市场变化积极调换品种，调整组合，还是应该“放养”基金？

　　吴天宇：我们既不赞成买了基金就不闻不问的“放养”，也不赞成每天紧盯市场，频繁申赎或是频繁更换品种。我们建议首先根据个人风险偏好做好资产配置，根据股票市场和债券市场的相对吸引力，在大类资产中做好适度调整，即改变股票方向和固定收益方向基金的投资比例。可以应用基金公司开通的具有较低费率的基金转换功能。

　　游客73848 问：买了基金就扔着不管，是正确的投基方式吗？自己的基金自己也该时常关心下，该从哪些方面去关注基金的变化？

　　徐欣：“买了基金就扔着不管”是有问题的。基金作为一种投资手段，应当考虑配置化参与。在不同的市场阶段，按风险等级调整配置比例，比较好。单一性地购买某一类基金，不是正确的投资。投资基金，可以从自己的风险承受力、基金的风险级别以及市场处于的阶段三方面分析。    

　　游客74392 问：股市有所回升，买基金的收益能超过买股票的吗？

　　吴天宇：基金因为是采取分散投资的策略，个股的非系统风险被相互抵消，那么其风险和收益特性都比单个个股要低。在反弹中，如果选股能力特别强，那么买股票的收益是有望高于基金的，但要承担相当大的非系统风险。

　　游客74392 问：是买封基好还是开基好？封基是不是可以大比例分红？

　　吴天宇：开基和封基没有绝对的好坏之分。从其风险收益特性来说，在单边牛市中，从净值增长的角度看，仓位上限80%的封基肯定是有劣势的，但是其二级市场价格可以因为折价率缩小而取得超额收益。在市场下跌的过程中，封基折价的扩大又会抵消其净值跌幅小的优势。当然，我们认为，在目前的情况下，封闭式基金的折价率处于合理区间，向上大幅度攀升的可能性不大，在下一轮牛市中，如果坚持红利再投资，那么有望取得比开基更高的回报。另外，封基的分红能力取决于其实现的净收益，以及会计期间截止日净值高于面值的幅度。从今年的情况看，绝大多数基金不可能大比例分红，只有个别基金具有分红能力。

　　基金长期持有的两个重要因素

　　游客72041 问：基金公司卖基金的时候都说要长期持有，结果我越持有越亏损，想问下专家这是我的失误吗？到底我们基民该用怎样的心态来投基呢？

　　徐欣：您提的问题具有普遍性。从成熟市场的经验看，基金投资的长期持有是没有错的。但是这里面涉及两个关键因素，第一：买进的时间段；第二：基金品种的配置比例。在合适的时间段进行适合自己风险承受力的基金投资，长期持有，是能获得比较好收益的。

　　游客72489 问：基金是长期理财的工具，你认为持有多长时间适宜？

　　吴天宇：持有时间长短的决定因素因人而异，取决于您自己的现金需求和财务安排等等，并没有一个绝对的时间长度。当然，我们建议投资者以长期持有为主，但是如果股票或债券市场的走势远远脱离了其价值所在，那么适当赎回或是转换投资类型也是必要的。

　　游客72168 问：我投资基金已经有7、8年了，一直坚持持有，从熊市到牛市又到了熊市，可我现在还是亏，我的这种操作方法是不是不正确？

　　吴天宇：如果是2000-2001年期间开始投资基金，一直持有到现在，那么从国内基金的情况看，应该都是获利的，基金在经历完整的牛熊轮回中还是体现了较好的投资能力。亏损的原因可能是进行了短期的波段投资或是在相对比较高的股指点位买入了较大规模的股票方向基金。    

　　游客72041 问：我从去年年中买的基金。今年一直跌我就一直拿着，到现在除了把去年的盈利赔掉了，还跌了50%，我不清楚自己这种投资方式有什么失误，请专家指点。

　　吴天宇：亏损是因为股票型基金契约中规定股票仓位下限为60%，国内混合型基金的股票仓位也一直比较高，因此在股市下跌时，系统性风险不可避免。去年经济从过热走向降温和股票市场的高估值造成了股市的下跌。如果您的组合中股票方向基金的比例比较高，那么确实要承担比较大的风险。我们建议您根据自己的风险偏好，适当配置部分固定收益方向基金。

　　（本报记者 徐婧婧整理）