旅游行业调整中蕴含投资机会
2008年12月23日 来源：上海证券报 作者：（招商证券）
在全球金融危机愈演愈烈的宏观环境下，09年旅游行业将面临一定压力，我们将全年增长预期从先前的20%下调到10%。但经济调整中子行业表现差异显著。上一轮经济调整对酒店公司经营业绩影响显著，不过黄山、峨眉山、深圳华侨城等景区在经济调整周期中的表现证明，优质景区公司具有较好的防御性。
从估值角度看，旅游板块PE一般是沪深300的1.25-2.5倍，PB一般是沪深300的0.8-1.5倍。目前滚动PE、PB分别为沪深300的1.6、0.9倍，逐步进入中长期价值区间，因此，我们维持行业“推荐”评级。
从投资策略分析，明年上半年旅游板块将存在局部的交易性机会，二季度末有望出现系统性的买入机会。建议投资者采取“战略持仓+稳健防御+局部主题”的攻守兼备的策略。重点关注华侨城、中青旅、黄山旅游、桂林旅游、锦江股份、丽江旅游、峨眉山等品种。
（招商证券）