时值年底，各机构的工作重点已转向为来年工作布局。在目前的市场状况下，想到明年的投资，多数机构都感觉有些苦涩。2008年四季度，债券市场就像一个孩子吃了奇异的灵药，一夜之间快速长成了大人，百年不遇的全球金融危机给债市带来了意想不到的惊喜。现在，这份还来不及细细品味过程的惊喜虽然还在延续，但已经让人想到，如果这个状况继续下去，这个吃灵药长大的孩子的剩余时间，可能只是等待衰老了。但是，也许没有那么悲观，这灵药说不定还有长寿的功能，在百年不遇的全球金融危机下，任何情况都是有可能发生的。

　　国际金融市场带有强烈痛感的快速解杠杆过程的前段似乎有结束的迹象。从金融和商品市场的跌幅看，杠杆应该降到了5-8倍附近，美元快速升值暂告段落，石油等大宗商品价格企稳。为挽救经济危机，各国政府不惜一切代价，美、日已进入零利率时代，即使知道前面有跌入流动性陷阱的风险也义无反顾。虽然危机的急性发作期已过，但信用卡违约、垃圾债兑付、蔓延到实体经济的危机等慢性病带来的痛楚，可能一点也不比前面少。

　　国内经济环境比国际好些，但在美国为车头的全球经济列车滑向谷底时，作为其中一个车厢的中国，即使使出全身力气，也难以改变大趋势。如果全球经济企稳，中国经济会有可能先于全球其他经济体复苏。

　　上周末是银行每月结息日，但市场的预期没有实现。管理层避过结息日而选了周一这个怪异的日子，让人哭笑不得。

　　再降息108个BP的预期是多数机构的预测，对于明年CPI会出现负值基本是确定的了。如果连续3-5个月CPI为负，从目前中央的态度和手段来看，有美、日的零利率为参照，利率降到1%甚至更低也是有可能的，因此，债券市场的大环境中期看仍然有利。