继新浪（SINA-US）宣布将增发4700万股收购分众传媒（FMCN-US）旗下的户外数字广告业务后，复星国际最新发布公告称，其已于2008年11月17日至2008年12月22日购买了分众传媒共计17,267,078份美国存托股份。复星显然是嗅到了某种气息。

　　江南春已知春江水明年不会暖了。

　　他聪明而大手笔地做了一个巴菲特喜欢的好经营者：在自己经营不好的时候，将股份还给股东。毫无疑问，江打了一副好牌。

　　在分众无线和玺诚之后，渠道户外媒体的天花板已经清晰出现。更严重的是，各个渠道的户外产品相互之间很难整合和借力，不能统一在一个核心的平台上。但是，扩大就要做加法。

　　2008年对于分众有很多幸运的事件，比如奥运和世博都把很多客户的预算挤进了写字楼和LED，这些幸运的因素都已经被充分利用。但不利的方面更多：物权法的隐忧，连锁卖场的强势，央视的压制，北广、东方明珠户外电视、更多类分众媒体的分割，使得分众距离“蓝海”渐行渐远。

　　从分众无线、蒙牛、国美、百度这些事件上，相信江南春已有很多思索。一方面，国内公司的赚钱冲动使得风险控制比较初级，也缺少google和bestbuy奉行的用户利益至上的气度；另一方面，大环境也有凶险之处。因此，激流勇退是条好路。

　　即使不能说曹国伟上当，但毫无疑问，他是过于乐观了。

　　合并进入sina的分众业务板块，目前是成熟的和正面的，不过，其实也是脆弱和高风险的。新浪的优势是产品自身影响力大，垄断地位天然，抗衰退能力强，因此享有的市盈率高；分众则依靠团队超强的销售能力，产品本身依照现在的定价已经不再具备明显的吸引力。新浪凭什么整合广告产品？凭什么增加营收？凭什么降低成本？

　　表面上看，合并了分众的收入和利润后，降低了sina的市盈率，这放在国内初级发育的资本市场上是个正面消息。可是，在美国这样的成熟市场里，sina网络产生的利润可以有30倍市盈率的定价，而分众户外产生的利润就只能给15倍的定价。大行的分析员除非被收买，否则是不可能被轻易忽悠的。两股股价大跌就是明证。

　　谭智没有发出自己的声音，这也是留有余地的一种方式。当然，相信他总体而言应当是赞成这次合并和套现的。

　　这次合并的独特之处，在于分众是彻底套现。注意，分众拿到的sina股票不是由分众公司控制，而是直接分配给分众股东，这在国内的公司行为中是非常罕见的。考虑到sina股票的流通性，分众其实就是把核心资产拿去卖了现金，直接分给股东。类似的行为是，巴菲特曾看空美股，索性把基金清盘，还钱给投资人。这不是普通职业经理人可以做出的事情，而是一个职业投资家的独到行为。