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实体经济在过去几年快速扩张所积累的巨大内在调整压力、央行在2008年初对流动性的迅速收紧以及市场本身大量限售股的解禁，加上百年一遇的全球金融危机对国内诸多方面造成冲击，A股市场在“内忧外患”之下出现了前所未有的跌幅。
而2007年波澜壮阔的牛市成就了中国基金业史无前例的扩容，也为2008年基金业的“巨亏”埋下了些许隐患。正如一句名言：“出来混的，都要还的”。的确，没有只赚不赔的市场，更没有无需承担风险的收益。
⊙本报记者 吴晓婧
偏股型基金净值遭“腰斩”
虽然基金年末排名争夺战依然火热，但巨亏之下，年终排名显得多少有些尴尬，基金业内自嘲道：“亏多亏少，不过是五十步笑百步。”
在市场的系统性大跌之下，高仓位的指数型基金无疑成为今年最“受伤”品种。银河证券数据显示，截至12月26日，17只指数型基金平均亏损率达到61.9%，其中，上证红利ETF亏损幅度以高达67.10%，亏损幅度位居首位。同期，上证综指下跌64.8%，深证成指下跌62.5%。
此外，股票型基金也遭遇了“腰斩之痛”，除去次新股基，124只股票型基金平均亏损率达到50.34%，其中，业绩最好的一只股票型基金亏损也达到32.22%，而包括中邮核心优选、光大保德信量化核心以及摩根士丹利华鑫基础行业在内的3只高仓位的股票型基金亏损均在60%以上。
虽然次新股基有长达6个月的建仓期作为“保护伞”，但仍然未能规避市场的系统性下跌风险。32只次新股基中，仅13只实现了小幅正收益，占4成左右。其中，易方达科翔和嘉实研究精选分别以3.05%和2.7%的净值增长率居于前列。而在亏损的次新股基中，最高亏损已经接近30％。
混合基金中的偏股型基金，由于仓位控制较股票型基金更为灵活，因此表现略好于股票型基金，但49.53%的净值亏损幅度也同样接近腰斩。59只混合型偏股基金中，亏损在50%以上的达到28只，占比近5成。
固定收益类产品成避风港
如果说2007年是理财意识觉醒之年，那么2008年就应该定义为投资风险警示之年。财富遭遇大幅缩水的投资者，纷纷转向固定收益类产品寻求资金的“避风港”。而值得注意的是，同为固定收益类产品的债券型基金、保本基金以及货币基金的收益率在2008年出现了较大的分化。
从基金的收益率来看，债券型基金可谓是今年最牛的基金品种。债券型基金稳定增值的能力，在股票市场大幅下跌的情况下显得难能可贵。据银河证券数据统计，截至12月26日，77只债基平均收益率达到6.6%。其中，仅3只微幅亏损，净值增长率超过10%的共18只，其中，交银施罗德增利债券(A/B类)收益率已经接近13%，而中信稳定双利债券和建信稳定增利债券收益率也达到12%左右。
被视为现金管理工具的货币市场基金，今年的收益率大体上符合投资者的预期。40只货币市场A级基金平均收益率达3.47%，11只货币市场B级基金平均收益率达3.51%，其中，9只货币市场基金收益率超过4%。
然而，同为固定收益类产品的保本基金在今年却“意外”地出现了亏损，除国泰金鹿保本(二期)和南方恒元保本两只今年新发保本基金实现了小幅正收益外，其余包括金元比联宝石动力保本、银华保本增值(二期)和南方避险增值在内的3只保本基金均出现了不同程度的亏损，其中，南方避险增值亏损幅度相对较高。
反思基金“巨亏”背后
股市呈现系统性下跌，是偏股型基金巨亏的首要因素。固然有不少基金在2008年出现了投资策略上的失误，但即使准确预判到2008年股市下跌，股票型基金60%的最低仓位仍不能充分避险，即使混合型中的偏股型基金仓位控制较为灵活，由于基金持股市值太大，多数基金仍不可能快速卖出股票。
即使基民财富大幅缩水，偏股型基金的业绩饱受诟病，但今年的巨亏也充分揭示了：基金的风险特性是固有的，股市风险也是偏股基金投资固有的。事实上，今年绝大部分偏股型基金仍然跑赢了其业绩比较基准。
而将眼光放长远来看，基金短期的业绩并不足以成为主要的评判标准，在牛熊转换间，不少曾经表现突出的基金业绩也出现大幅波动。正如上投摩根总经理王鸿嫔所言，2007年所有上市公司的股票都上涨时，投资能力较差的人也能鱼目混珠，在2008年市场单边下跌时，“各路英雄都要低头”。
事实上，当股市处于单边市时，资本市场也呈现出局部无效性的特征，在此背景下的基金业绩，并不能很好的作为基金投资的考察标准，因此投资者应该更加关注业绩背后的因素。
回过头来，部分在2007年表现突出的基金业绩，在2008年出现了大幅下滑。如果业绩来源于激进的投资风格，那么业绩波动在所难免。其次，个别基金公司人才储备不足，团队稳定性差，投资理念过于投机，投资决策机制混乱等等，也都在特定时期制约了基金业绩表现。
同样道理，在2008年避险做得比较好的基金，也有可能在未来的股市上涨中表现落后。当系统性风险开始释放，不论蓝筹、红利还是垃圾股，都呈现“泥沙俱下式”的跌幅，不同基金之间的风格差异在快速下跌的市场中也体现得十分鲜明。
基金擅长选股还是擅长择时在一定程度上导致了2008年业绩的分化。下跌初期，择时能力强的基金减仓较早，业绩排名靠前；而选股能力强的基金通过有效的结构调整也能保住不错的相对排名。但2008年下半年，选股策略和配置策略全面失效，只有坚决控制仓位才有可能降低损失，控制好仓位也就控制住了业绩。
因此，我们应该注意到相对侧重选股的一批优秀基金在2008年业绩快速下滑，但这并不表明这些基金失去了投资价值，而完全靠轻仓排名靠前的基金，也未必表明投资能力有多么优秀。从长期来看，真正拉开投资业绩差距的还要靠基金公司的选股能力。
漫画 高晓建