医药行业仍有上涨空间 局部泡沫增加

　　盘点08年，08年医药板块跑赢大势20个百分点，是A股表现最好的板块，背后的原因是有良好的基本面在支持，以及医药行业医改等政策暖风频吹。09年良好的盈利增长预期，跨年度板块相对估值大幅下移，为12月板块带来了一波大幅上涨行情。

　　展望09年，09年1月新医改方案将正式公布，医保目录还会扩容，需求蛋糕放大直接带动医院药品增长，医院用药仍然会是药品增长的最大看点；争议最大的基本药物制度，不管政策如何制定，毋庸置疑的是独家品种将分享其中的市场扩容。制药企业所得税下调直接增厚盈利，医药行业09年盈利增长更为确定，我们预期净利润增长20-25%，成为A股市场稀缺的快速增长板块。

　　仍有上涨空间，局部泡沫不可避免。从全球市场看，各国医药板块08年都获得了很高相对溢价，在全球金融危机中成为资金的避风港。经过12月大幅上涨后，医药板块相对A股溢价18%，还远低于历史均值1.42倍。因此从相对估值角度医药股仍有上涨空间，甚至一些二线、三线、四线医药股票上涨空间更大，从较低的相对估值走向合理的相对估值

　　投资策略上，投资者应全面挖掘成长性个股。09年医药板块投资是非常简单的两个字：“成长”。（申银万国）