逆势走强多日的郑州PTA期货，昨日突然迎来大跌。主力合约0905放量跌停，收盘报5194元/吨，全天成交量46.39万手，与上一交易日结算价相比下跌218元。其实，早在12月22日，PTA期货就露出了上攻无力的迹象。0905合约当天开盘冲击涨停5758元/吨，此后出现快速下滑，收出一根十字阴线。随后几个交易日，PTA期货一直震荡下挫，接连跌破5日、10日、15日均线。

　　笔者认为，始自11月中旬的PTA反弹行情或已结束，主要理由有三点：

　　首先，基本面难以支撑PTA长期走高。10月底，受PX部分装置关停、年末聚酯企业普遍备货，以及部分聚酯企业支付现款向PTA供货商，要求开具增值税发票增加抵扣项等因素影响，PTA短期供求关系发生变化，造就出一波反弹行情。主力合约从前期低点4250元/吨一举上涨至5758元/吨，涨幅高达35.48%。

　　但PTA远期利空因素并没有消失，随着PX与PTA价格的联袂上攻，整个化工化纤链条上都有利润，但PTA装置与聚酯装置的产能过剩问题不容忽视。持久的超额利润会诱使关停的PX装置开启，与今年相比，明年PTA的远期产能过剩更为严重，这就注定了PTA价格的弱势路径。

　　其次，聚酯企业的库存压力明春比以前都要大。这种压力不仅是来自于产成品的积压，还来自于前期预开发票货物延期到达的PTA原料采购量。两重影响可能使部分中小聚酯企业明年的日子更难。究其原因， PTA的大涨，使许多聚酯企业误认为PTA与聚酯的大好行情就要来了，纷纷介入这波拉涨行情。

　　最后，以纺织服装品价格疲弱之势来看，终端消费品无法支撑PTA价格的连续上涨。从轻纺城的近期交易情况来看，虽然纺织品价格也在涨，但销量却远远低于以往年份。各大商场价格打折幅度大于往年，但这并没有达到促销的目的。欧美国家在实施变相的贸易保护主义，2008年11月份出口首次同比下降2%，其中以纺织服装为最。

　　从上述分析来看，PTA期货长期看应该是空头行情，但这转空的路径并不平坦。根据郑商所的关于主力合约PTA905持仓情况来看，2008年12月26日，大越席位多头持仓25632手，比前一交易日增加3230手；而2008年12月29日，大越席位多头持仓20668手，比前一交易日减少4964手；同时，其在空头上主动增加持仓4645手。无论主力资金怎么出牌，都改变不了PTA0905转空的行情，所能改变的是PTA期货与现货下跌的坡度。