在中国蛰伏多年、尚沉浸在“分改子”（分公司改制为具有独立法人资格的子公司）牌照落袋喜悦中的部分外资财险，却因总部突然来袭的并购计划，而即将陷入扩张与整合的两难境地。

　　分别在上海、天津设有中国“分号”的日本财险业“老二”和“老四”——三井住友保险、爱和谊保险正苦恼于此，而据知情人士透露称，后者刚刚于上周从中国保监会手中拿到“分改子”批文。

　　无奈抱团取暖

　　“我们也是今天看新闻后才知道的，目前公司内部没有任何相关说法。”三井住友（中国）有限公司一位员工在电话里对本报记者说。他所指的新闻正是日本权威媒体NHK电视台率先披露的日本三大财险公司酝酿整合的爆炸性新闻。

　　NHK援引一位消息人士的话称，日本非寿险业排名第二、四、六的三井住友保险（Mitsui Sumitomo Insurance Group Holdings Inc）、爱和谊保险（Aioi Insurance Co Ltd）以及日生同和保险（Nissay Dowa General Insurance Co Ltd）正酝酿着合并成为一家控股公司的计划，三家公司最早将在下个月达成初步协议，最快将于明年秋天完成合并。

　　一位熟知日本保险业现状的业内人士对记者说，上述合并有抱团取暖之意。一方面，金融危机引发日本汽车、房屋销售锐减，导致汽车及火灾保险市场需求大幅下降，从而影响日本财险公司的收益；另一方面这三家保险公司本身受到了前所未有的生存压力，有价证券总存量的下滑正在削弱他们的金融实力。“在双重压力之下，三家公司的经营举步维艰，抱团取暖、通过合并来增强竞争力无疑是明智之举。”

　　按照日本财险业人士的说法，三家合并后的这家控股公司将成为日本最大的财险公司。根据三家公司此前公布的财报，在截至2008年3月31日的财年中共实现了2.73万亿日元的净保费收入，超过目前日本财险业“老大”日本东京海上日动火灾保险株式会社的2.25万亿日元。“如果3家公司能成功合并，可能会带动整个日本财险业洗牌。”

　　对于合并传闻，三家公司讳莫如深。三井住友昨日在其日本总部官方网站上仅表示，没有这方面的信息可以披露。不过，受此合并传闻影响，三家当事公司股价昨日在日本市场的交易中均出现上涨，截至中午收盘，三井住友保险股价上涨6.8%，日生同和保险与爱和谊保险的涨幅分别高达14%及17%，另外，日本保险业股票的走势也受到间接拉动。

　　整合或扩张的两难选择

　　日本总部的并购传闻，也在中国公司中炸开了锅。由于日生同和在中国仅设有代表处，因此实际影响将主要波及三井住友和爱和谊两家公司。一位知情人士分析称，“一旦合并计划确定，两家公司在中国的业务也将同样面临整合，其扩张计划可能受到一定影响。”

　　对于任何一家外资财险来说，“分改子”是真正代表其在华圈地的首战告捷，因为唯有“分改子”牌照落袋后，外资财险才能释放低价圈地、急速扩张的冲动。将中国法人总部设在上海的三井住友于去年7月拿到“分改子”牌照，其广东分公司日前开门纳客。另据消息人士向《上海证券报》独家透露，将中国法人总部设在天津的爱和谊也于上周拿到“分改子”批文。

　　“合并对两家公司在华业务的主要影响有，他们的扩张计划可能得待合并后再进行，也有可能扩张计划继续，但扩张思路重新调整，在分支机构布局上不能重叠交叉等。”据一位熟悉两家公司在华业务的业内人士分析说，日本财险公司在设置分支机构上通常选择日资企业驻扎较多的城市，比如北京、苏州、天津、大连、青岛等。

　　事实上，从今年3月底公布的《保险公司股权管理办法（送审稿）》中对“已获准在中国保险市场上投资的境外金融机构不得投资参股同类保险公司”的规定来看，一旦日本总部并购完成，两家公司在华公司也将必须整合成一家。已有的先例是，为了给在华“分改子”战略让道，东京海上向监管部门承诺三年内分阶段撤出天安保险。

　　值得注意的是，因并购而遇到难题的不止三井住友和爱和谊。一位不愿透露姓名的知情人士向《上海证券报》透露称，因之前一项并购交易，丰泰保险公司的“东家”从瑞士信贷变成法国安盛，后又因为安盛正在中国谋划的另一场保险并购计划，导致丰泰保险上海分公司的更名改制计划拖延至今。