走过了行情火爆的2008年，债券市场来到全新的2009年。2008年，市场不断带给我们惊奇，很多变化超出了市场参与者的想象，行情的变化也超过了绝大部分投资者经验所能覆盖的范围。随着大小环境的变化和演进，市场的波动性有逐步加大的趋势，结构性行情演进的可能性也正在增加，也许2009年的市场也需要我们充分发挥想象去寻找可能性。

　　猜想一：上半年，城建债券大行其道，收益率下降超过100-200bp。

　　由于地方发债方式的逐步显现，地方政府信用的定价模式可能会成为市场新的亮点，在这个基础上，类似地方政府债券的城建债会有非常好的表现，其与地方债之间的息差将参考国债与金融债之间的息差进行。当然，其中好坏债券之间会有分化，但整体上，这个板块的现券收益率将在一二级市场上大幅下降。

　　猜想二：国债收益率有较大幅度的回升，中长期国债收益率回升100bp以上。

　　由于供应量加大，银行信贷的增加，加之资金外流加剧，低利率的国债可能被一些机构抛售，特别是对于未来通胀的担心，中长期限以上的债券将尤其成为市场回避的品种。

　　猜想三：下半年市场对通胀的担心成为影响市场的重要原因。

　　由于信贷意愿不强，低利率的资金在低货币乘数下没有足够放大市场的货币供应量。但随着经济见底，信贷活动加强，货币乘数快速增加，导致市场对于通胀预期重新燃起。在全球央行没有采取措施之前，市场的担心会提前造成利率产品的大量抛压。

　　猜想四：银行进入交易所市场后将造成一些品种的成交清淡。

　　如果没有足够的供应，交易所的新增加成员——银行将会把相对高收益率的债券都吸收殆尽，只有在放开银行参与交易所的所有交易方式（包括竞价交易和回购）并加大在交易所持续大量发行公司债后，这种筹码被“吸干”的情况才会结束。