市场研究总监 桂浩明

　　在2008年的最后几个交易日，沪深股市出现了连续的下跌行情，同时伴有成交的明显萎缩。从图形上来看，股指向下破位的可能性很大。但是，当进入到2009年的时候，情况似乎一下子就发生很大的变化，大盘已经连续两天上涨，并且收复了12月下旬以来跌幅的一半，成交量也有较大的增加。以今年年初的行情走势与去年年底时的状况相比，用“剧变”来形容恐怕也不为过。

　　那么，这样的“剧变”是怎样形成的呢？有人解释为是受到元旦小长假期间海外股市上涨的推动。的确，1月2日海外股市普遍上涨，演绎了“开门红”的格局，这对于沪深股市在1月5日开盘第一天出现上涨行情，影响的确是比较大的。但是，实际上在去年年底的一段时间，海外股市走势就相当不错，与沪深股市的持续回落相反，香港股市等还是在不断上涨的。而这个时候，海外股市为什么没有能够对沪深股市产生向上的拉动呢？还有，在1月5日，美国股市是出现了小幅度的下跌，且次日香港股市走势也相对疲软，但当天沪深股市的运行基本上就没有受到隔夜美股以及当天港股的拖累，而是继续上涨。这也表明，海外市场对沪深股市的影响，实际上未必是像人们想象的那样直接、那样大。

　　另外，人们也注意到，在元旦小长假期间，消息面基本上是平静的，也没有出现预期之外的政策变动。这也就是说，今年年初这几天的市场环境，与去年年底时的那几天，并没有什么大的不同。而且，如果要讲技术分析的话，还可以发现在2009年第一个交易日的时候，很多指标要比2008年最后一个交易日更差。所以，也不能说2009年初沪深股市的上涨，是技术反弹的结果。

　　其实，在笔者看来，这波上涨的出现，在很大程度上是源于人们投资心态的改变以及对后市预期的调整。事实上，一直到去年12月中旬，市场都是在走一个缓慢的盘升行情，但进入到下旬突然变了。在这里，假日因素是起了很大作用的。回想去年国庆长假期间，海外市场出现大幅度下跌，节后境内股市开盘，大盘也出现明显下跌，这样也就给境内投资者一个警示，就是必须提防在年终假期时海外市场的变动。虽然这段时间的市场状况与去年10月份有很大的差异，但是去年10月份暴跌所留下的阴影，还是深刻地笼罩在众多投资者的心头。所以，尽管海外市场在涨，但是出于对假日因素的考虑，所以大家都不敢动，也不愿动。对于投资者来说，都希望过完年，在能够对不确定因素作出及时反映的情况下再了加大操作力度。在这样的投资思路制约下，市场自然会出现缩量盘跌的格局。而由于元旦小长假期间没有发生意外的利空，这样到了年初开盘的时候，主动性买盘开始出击，股指自然会上涨。至于说后来海外市场出现的小幅回落，应该说这并没有趋势性的倾向，所以也就难以对境内投资者的心态构成改变，沪深股市的行情也就能够进一步延续。

　　实际上，随着时间的推移，广大投资者对于后市的预期已经逐渐得到调整，谨慎看多的心态开始占了上风。与此同时，每年年初的时候，市场也往往会有比较强烈的操作兴趣，在股市处于相对低位的时候尤其如此，而这又是和年底是心态有所不同的。因此，正是这种心态上的微妙变化，导致了股市在走势上出现“剧变”。而在本质上，市场的内在以及外在因素，并没有出现大的调整，真正改变的是人们的心态与预期。股市的变幻莫测，在这个时候也就充分地体现了出来。