三年半前，摩根大通投资银行部董事总经理方方对我说：“中国房地产公司成功发行新股，有如大学毕业；可以发行债券，有如研究生毕业；能够运用其他融资工具（如ELN、REITs），就是博士了。”

　　三年半前，即2005年7月，中国海外成为内地房地产业首位毕业的研究生，在香港发债3亿美元；同年12月，越秀房地产信托基金成功在香港上市，成为首位毕业的博士，可惜后无来者，因为2006年7月11日限制外资买房的117号文件出台后，内地房地产公司无法再以房地产信托基金的形式上市。

　　内地房地产商如今面对金融海啸，手头资金紧张，融资手段却十分单一，主要还是仰赖银行贷款。在IPO市场红火时，不少内地房地产商可以通过在境内外上市筹集资金，但最近12个月，香港及内地的IPO市场如一潭死水，房地产商的资金链愈拉愈紧。

　　一年半前，那些以海外公司名义注册的内地房地产商还可以运用高息债券集资，高息债券又名垃圾债券，因为发债者为成长型企业，信贷评级不高。但一场金融海啸下来，让投资明白AAA级的债券也会在一夜之间变为垃圾，相对而言，在海外注册的内地企业的高息债券，绝大部分其实一点也不垃圾，含金量极高。可惜发行垃圾债券是海外公司的专利，内地企业无缘问津。

　　最近终于传来好消息，住房和城乡建设部副部长齐骥1月6日在国务院新闻办举行的新闻发布会上表示，目前房地产开发企业的融资渠道比较单一，主要是通过商业银行融资，因此需要推出REITs，目前央行正在牵头拟定REITs方案。

　　中国人民银行金融市场司副司长霍颖励在同一场合说，根据国务院的要求，中国人民银行近几年来一直会同其他部门研究房地产投资信托基金方案，现已有初步的试点总体构架，正在与有关部门会商，报请国务院同意后开始试点。

　　霍颖励说，由于受美国次贷危机影响，市场上对结构性产品有一定的顾忌，所以目前初步考虑，REIT的产品设计和制度安排上要注重风险防范，产品模式要尽量简单，力求简化产品链条，提高产品透明度，设计符合国家法律要求及适合国家投资购买的产品。

　　美国次贷危机引发的金融海啸，对中国经济可以说是双重挑战，我们一方面要采取措施减少眼前的损失，同时又要继续试行金融创新，所谓“摸着石头过河”。现在我们是在“暴风雨下摸着石头过河”，需要过人的体力、耐力及智慧。