⊙国元证券
本周去年12月的收官数据将陆续公布，对此市场上有两种对立的情绪：一种认为现有的跌幅已经较为充分反映了不佳的预期，另一种则认为现有的不佳预期之后仍然有更坏的预期会出现。作为对冲，市场对更坏的预期刺激出台更猛烈的政策有所期待，新一轮降息是否会掀起以及新的救市新政能否在“4万亿”之后紧跟，无疑都会影响到市场的反映。年报风险恰是牵制股指走势的下一个利空，对现有发布了业绩预告的公司进行统计后我们发现，到8日为止，500家公司中有31家在1月份发布业绩预告，其中仅有8家预增。其它110多家预增公司的公告发布日期大多数为三季报时所发布，而整个2008年上市公司去库存最厉害的恰是四季度，也就是说现有的预增公司在年报中是否能如愿华丽转身还是个未知数。对于存货积压多的生产型企业来说，四季度将是业绩最差的一个季度。
就本周来看，股指上周五尽管红盘报收但成交量并未放大，短期可能面临调整风险。但政策之手决定了下调幅度较为有限，总体以窄幅波动为主。
成交缩减将继续横向整理
⊙民生证券
上周市场再次反弹，成交量较前期的小幅反弹有所缩减。就上证指数而言，中长期均线仍然呈空头排列的向下趋势，说明中长期趋势未发生扭转。短期均线缠绕，下行未对矩形下边线形成突破，短期内仍将在矩形内维持横盘整理的行情。随着横向盘整的进行，成交量总体上有缩减态势，这还是需要引起谨慎关注的。本周市场仍倾向于继续横向整理。
不卑不亢短期趋势难确定
⊙国信证券
驱动康德拉季耶夫长波周期的主要因素是创新，每一个基础技术创新阶段都与一个特定的经济发展时期相对应：创新的介绍期——复苏、扩善期——繁荣、成熟期——衰退、衰落期——萧条，正是创新的生命周期引致了长波的轮回。从信息产业目前所处的阶段以及美国经济周期的表现可以看出，美国经济已经进入到了萧条期，类似于1975-1982年的状况。
从指数表现看，美国股市至少已经呈现出熊末牛初特征。结合消费支出数据的分析，我们认为美国股市的春天已经到来，A股的春天也已经不远，未来一段时间都是战略性建仓的良好时机。
就A股短期而言，我们的观点是不卑不亢，因为目前处于明显的资金面宽松和业绩面恶化的对立阶段，短期趋势无法确定，需要等待市场给出自己的答案。
大涨大跌的可能性都较小
⊙银河证券
12月份国内宏观运行的部分先行指标已经发生变化，这一现象能不能持续还需观察：一是PMI指数小幅反弹。二是备受关注的发电量指标虽然12月同比仍然是下降的，但是环比略有回升。三是部分商品出现了提价。四是存货方面，央行研究局最新公布的报告显示，根据对5000户企业调查数据判断存货调整已经进入后半期。虽然我们目前很难判断11月份是不是最差的月份和经济是否见底，但是这些指标的改善值得我们高度关注，并应该在接下来的一段时间内密切观察；从市场交投来看，场内投资者的积极性仍然较高，在元旦过后有回流迹象；国际市场上有几个方面的风险因素需要警惕：一是近期会有一些重要的宏观经济指标公布，可能会继续引起市场震荡。二是1月中旬开始，大公司的年报预告将陆续公布，情形不容乐观。三是奥巴马即将上任，由于此前市场对新任总统寄托了较大希望，如果奥巴马推出的新的经济刺激方案略逊于预期，国际市场还会大幅波动。
我们总体上认为春节前市场将维持区间震荡格局，指数大涨或大跌的可能性较小。
下降轨道区间内震荡运行
⊙湘财证券
沪市目前处于2100-1800点形成的下降轨道区间内运行，上周在上轨线1950点附近受压，在趋势线1815点受到支撑。因此，从技术上看，本周将在上轨线1920点附近受到较大压力，而上方1950点和2000点区间是很强的压力区。
本周大小非解禁家数与上周相同，为28家，解禁股份比上周减少近7.3亿股；目前境外市场低位盘整已达两个月之久，方向选择仍可能会持续一段时间。后期各国政府的相关政策和2008年末的经济数据有可能会打破股指窄幅整理僵局。
我们认为，股指本周仍有可能继续在下降轨道区间内震荡运行，如能突破上轨压力线1920点，则有望挑战1950和2000点，下档支撑为1800点。在1800点附近，投资者可逐步增加股票仓位。组合推荐：金风科技、中国铁建、天药股份。
保持震荡可参与的热点多
⊙山西证券
上周美银和李嘉诚分别大笔抛售建设银行和中国银行的股票，造成建行和中行H股股价跳水，工行、建行、中行A股价格已经接近本轮大调整的低点。经济下滑周期下银行股的吸引力下降更快，银行坏账开始暴露将预计在2009年半年报前后。
1月份公开市场资金到期量是5750.56亿。上周央行回笼资金1000亿，对冲到期释放的流动性后，市场净投放150亿资金。当前的3月票据收益率已经跌破1%，为0.9650%，创历史新低，1月份的流动性相对乐观。
预计本周市场仍将保持震荡走势，在政策刺激下，可阶段性参与的热点仍然较多。
未来阶段机会将多于风险
⊙光大证券
对于未来一段时间的走势，机会将多于风险。这种机会更多的来自于一些周期性板块，这主要是基于以下三个逻辑：第一逻辑是寻找估值偏低的行业和股票。上半年的机会较多的是来自于PE变化，如果刺激经济有效，那么下半年的机会更多来自于盈利的提升；第二个逻辑是寻找坚冰融解的板块。就是说，如果投资者今年要超过市场基准，或者获取较高的相对收益，重要的一条是把握好周期性行业。对周期性行业，我们认为第一波反弹来自于价格复苏，这也是坚冰融解的开始。只要产品价格恢复到正常轨道，出现了有价有市的状态，表现为价格止跌企稳或波动。基于此逻辑，短期内关注煤炭、硅片生产商、氮肥，也包括部分有色板块等；第三个逻辑是政策支撑。目前的产业政策的推出有助于这些周期性行业走出冰冻状态，产业政策短期内有利于改变人们的预期。
宏观运行不一定露出曙光
⊙海通证券
本周将陆续公布上月宏观数据，在市场预期普遍不佳状况下是否会超出预期是投资者关注的焦点。从近日温家宝总理在江苏考察时和企业负责人座谈会上的表述来看，似乎12月份的状况不会十分悲观。不过，另外两个方面的信息却并不一定如此：一是财政收入增速。财政部近期透露，财政收入增速下滑趋势2008年下半年以来已经逐步明确，从去年10月份开始更是出现了自2003年年底以来首次负增长，当月财政收入同比下降0.3%，11月份增速下滑至-3.1%。而根据全国财政会议上公布的数据推算，12月份财政收入增速已经下滑到-4.5%左右。二是北京市国资委年度会议透露，2008年财务快报显示，市属国企去年共实现销售收入4796亿元，同比增长8.5%；实现利润163亿元，同比下降19.6%；所有者权益3257亿元，同比增长18.3%。这两个方面的数据显露出来的信息意味着12月份宏观经济运行情况并不一定显露出曙光，甚至下滑的速度还可能超过市场预期。
上两个月在宏观数据公布期间都有大手笔的经济刺激计划出台，本周在数据公布敏感期是否还有更大力度的政策措施出台是化解不利数据冲击的关键。
解禁股中寻找熊市避风港
⊙招商证券
美国国会以最坏打算迎接2009年，外围市场或已结束新年行情；央企盈利已经衰退，并将继续衰退；1至11月份广东工企利润下降13.1%，这是受金融危机冲击最为直接和明显的地区，预期其它省市工业利润情况也将跟随出现类似情况；沪深300指数2008年盈利增速预期近期持续下调，但目前对2009年8%的预期未来数月将直面考验，预计至少存在20%的下调空间。虽然市场对此已经有所预期，其中压力仍不容忽视。
近期外资大幅减持建行、中行的H股有两种可能：一是外资股东再度面临资金压力，二是中国银行业下一阶段的经营情况令人担忧。不论如何，这些减持行为正与中投在国内的勉力增持行为形成对比。表明缺乏基本面支持的增持行为对股价的维护作用相当有限且不可持续。
近期解禁的海通证券、中国太保、金风科技则在解禁后5 个交易日获得了超过15%的累计超额收益，这三个公司都具备解禁数量较大、解禁股权分散、后续解禁压力小的共同特征。参考这些特征，我们找到了一些未来三个月内具有类似避风港效应的八家公司：山东黄金、神火股份、莱宝高科、海亮股份、 国金证券、西飞国际、招商银行、中科三环。
宏观经济见底仍需时日
⊙西部证券
去年12月份PMI指数、用电量环比均出现了小幅反弹，特别是第二产业用电量和工业生产的相关度极高，我们基本可以得出判断，接下来存货调整的速度将会相对缓和，工业生产开始出现部分恢复。
工业生产的部分恢复并不能代表宏观经济的见底，从经济周期性调整来看，从工业生产的部分恢复到产能利用率的提高再到固定资产投资的扩大还需要一定的时间。而我国房地产投资占固定资产投资的比例很高，房地产存货的消化时间会比较长，从而占宏观经济GDP比重很高的固定资产投资短期内实现整体复苏很难。
另外，12月份美国的失业率达到了7.2，显示以美国、欧盟为代表的外部需求仍将持续下滑，这对我国宏观经济的见底是一个很大的考验。由于我国消费的滞后性，我国实际消费增速已经表现出趋缓迹象，预计在不久的将来，我国实际消费将出现一定下滑。
综合考虑出口、消费和投资，尽管我国工业生产出现了恢复迹象，但我国宏观经济见底尚需时日。
看多市场理由仍有待商榷
⊙国泰君安
我们近期对三地基金进行了年度策略密集路演，在交流中发现看多基金大幅增长，尤其看好上半年的行情。基金立场的转换基于经济基本面的改善，主要有以下三点理由：1、流动性可能超预期增长。2、2008年四季度是最差的一季，2009年一季度经济就将见底。3、美国经济在奥巴马政策刺激下二三季度就将见底，对A股有拉升作用。
但是我们认为这种观点有待商榷，未来市场不确定性仍较大，不能盲目乐观：1、贷款大幅增长中相当部分是由票据融资贡献的，不能使企业的活期存款增长，而且热钱正在不断流出。尽管我们也认为M1增速已经基本见底，但贷款增长是否能带来足够量的M1的上升值得怀疑。可能像2005年一样，M1在3月见底，股市在9月见底。2、即使经济环比增长稳定，甚至开始正增长，但同比仍将保持一个很低的增速，2008年四季度GDP增速很可能低于6。3、美国经济差于预期，美股虽已见底，但短期走势未必乐观。4、企业业绩下调尚未开始，1月底将有上市公司陆续开始年报业绩预警，库存减值风险尚未充分暴露，投资者需谨慎。
综上所述，宏观数据确实可能好于预期，但需进一步观察是否能够成为趋势，而且仍需担心业绩超预期下滑的风险。随着进入通缩，春节后我们相对谨慎，如果宏观数据超预期好转，我们将更加乐观，市场下跌空间会相当有限。
近期出现了头肩形态雏形
⊙长城证券
随着美国去年四季度经济数据和企业业绩的逐步披露，美股正在遭受种种不利消息的压制。上周公布的12月失业率创下7.2%的16年新高，成为压制美股继续反弹的直接动因；面临财务困扰和“去杠杆”要求的外资机构在解禁期到来之后纷纷在香港市场抛售中资银行股。或许中资银行H股的估值已属“便宜”，但君子不立危墙之下，境外机构大规模抛售的冲击可能影响港股整个一季度的表现。对于境内A股市场来说，H股估值水平的显著回落同样会压制A股银行板块走势。当这种冲击效应和银行业绩担忧交叉出现的时候，银行板块一季度走势则显得让人担心，近期投资者应提防银行股破位下跌风险。
对于A股大盘来说，大盘近期出现了头肩形态的雏形，投资者应密切关注指数在1800点一带的颈线支撑作用，警惕大盘破位之后的杀跌。操作策略上，我们建议投资者保持对2009年中线底部和真正流动性行情的耐心等待。
区域震荡保持弱平衡格局
⊙上海证券
未来A股市场可能还会受到上市公司年报和一季报业绩的局部负面冲击，但市场对宏观数据的解读将从前期的恐慌转变为悲观预期与挖掘“一米阳光”的“对峙”，这显然是一个积极的变化。
短期市场整体受到压制与结构性活跃是一对矛盾，这使得短期内对A股市场作出激进趋势判断不合时宜。因此，我们对本周市场趋势判断依然持偏弱的平衡观点。
目前市场各因素交织在一起，尚没有绝对因素改变2008年末两个月的区域波动架构。在此背景下，A股区域震荡格局尚难改观。由于市场可操作性有所提升，投资策略上贯彻波段操作策略，并有效把握热点切换以及箱行运作特征。本周行业配置重点关注工程机械以及医药行业，主题投资机会可积极关注受益迪士尼主题的上海本地股。
经济数据将决定市场方向
⊙渤海证券
当前国际国内经济形势都非常严峻，这将对国内外股市产生很大的压力。由于本周将陆续公布2008年12月份的经济数据，预期众多悲观的经济数据将对股指产生连续的冲击，股市走势不容乐观。市场热点方面，受国家十大产业振业规划陆续出台以及国资委对部分行业注资等利好政策影响，钢铁、汽车、有色以及电力等板块先后强势上攻，显示出政策的积极效用正被市场迅速挖掘，煤炭板块随着油价可能的见底也有资金流入迹象，而小市值个股盘中强势明显。预期后市，有资金流入的板块走势可能较好。
操作上，虽然股指震荡上涨，但板块轮动较快，热点持续性较差，建议不要持续持有，获利后可以择高止盈。如果股指短期内明确选择向下运行，投资者应尽快降低持仓。
双向波动处易涨难跌阶段
⊙天相投顾
失业率上升将导致居民消费能力减弱，而作为消费占GDP约70%的美国，消费支出又依次驱动工业生产、资本支出等影响就业的基本因素，因此就业指标和实际消费支出之间存在循环的因果关系。
经过研究发现，消费支出驱动就业的影响更大，主要是因为企业往往在经营恶化后才开始裁员，而企业利润增速下降主要缘于居民实际消费支出下降导致的需求下滑。从数据上看，1960年以来失业率的变动明显滞后于个人实际消费支出的变动，而且当失业率到达最高点的时候，股票市场都无一例外的提前走出了熊市，因此失业率是相对滞后的指标。
目前美国经济仍处于衰退初期阶段，疲软的经济数据在这一时期仍会对股市产生一定的负面影响，但股市在衰退期的整体表现明显好于经济真正步入衰退之前的下行阶段。随着流动性的复苏，我们维持美国股市构筑底部的基本判断，并期待其在后期出现不可思议的上涨。
当前A股市场仍在双向波动进行筑底，股市已进入易涨难跌阶段，遇回调则可逐步提高持仓比例。
如反弹持续可关注权重股
⊙中金公司
近期市场的反弹高度取决于外围市场环境和国内政策能否延续乐观预期，板块轮动行情或可能从中小盘个股延伸至权重股，A股开门红能够在本周延续很大程度上取决于投资者对经济在下半年回暖的预期能否延续。美国劳工市场急剧恶化显示美国实体经济面临的困难可能远超市场预期，而奥巴马的拯救计划也遇到国会阻力出台时间将推迟。因此，外围市场在本周可能加震荡幅度；国内政策方面，温家宝在江苏考察工作上提到去年12月份的经济运行状况比预计的要好一些，除了再次强调扩大内需促进经济增长的十项重大措施、调整和振兴产业的十大规划之外，提出科学技术中长期规划涉及6000亿的六个重大专项。因此，政策预期仍有可能成为本周市场关注的重点。
需要注意到，本轮反弹行情以来，中小盘股明显跑赢大势，特别是处于刺激经济政策直接受益之下的板块和个股。反弹行情如果能在政策带来的乐观预期下进一步发展，前期涨幅不大的权重股可能会引起投资者关注。例如钢铁、金融（包括房地产）板块，以央企为主导的资产重组也有可能成为投资者未来追捧的对象。
反弹难以为继保持低仓位
⊙德邦证券
虽然政策依然对市场呵护有加，但经过一周反弹后能否持续抵挡市场向下压力依然成为疑问。从上周三涨两跌走势看，市场在前期密集成交区已经显示了极大的压力，因此后市在政策偏暖的环境中技术反弹空间进一步收窄，而经济基本面的普遍转坏将使市场难有作为。我们依然认为经济基本面持续恶化将成为市场的主导因素。
目前政策面的向好预期依然存在，权重股护盘迹象依然明显，但外围地缘政治关系紧张以及美国经济持续恶化难以改变糟糕的外围环境。最重要的是由于国内经济基本面的恶化预期没有任何改变，而且前期反弹放量导致在1950-2050点之间积累了巨大的成交量，因此市场重新上行动力基本丧失。因此，我们认为本周市场持续技术反弹难以为继，上冲空间极为有限，政策的支撑难以发挥作用，因此本周强压力很可能在1950点一带，总体市场可能显示弱势。
我们本周策略依然保持低仓位，积极的政策预期难挡糟糕的经济预期和持续恶化的外围政治经济环境，另外，大小非持续增加和将来新股IPO重新开闸将导致资金面临压力，本周市场可能选择向下，且中长期依然看淡。