|
日前，上海期货交易所发布了《关于做好2009年“春节”期间市场风险控制工作的通知》，并对《上海期货交易所风险控制管理办法》做了修正。一系列密集的文件出台，增加了春节长假前的防范措施，涨跌停板幅度和交易保证金比例比元旦假期大为提高；对于日常单边市的涨跌停板幅度和交易保证金比例也做出了重大调整，引起了期货业界的巨大反响。
⊙本报记者 叶苗
记者昨日调查了北京、上海、深圳多家期货公司，业界普遍表示，由于规则大幅提高了保证金和涨跌停板幅度，将立刻开会研究，着手大幅提高保证金至20%左右，并在长假前动员客户减仓。而期货公司日常的风控手段、交易策略、客户管理、盈利模式等，都将随之产生连锁效应。可以说，一轮紧锣密鼓的“风控新变革”已是呼之欲出。
多名期货公司负责人这表示，上期所修改风控规则，标志着整个期货市场风险管理意识在提高，风险管理力度在加大。从长远看，降低了行业的风险成本，对期货业的长远发展是有利的。
保证金或有显著提高
“由于涨跌停板扩大了，为了能涵盖两到三个停板，防范客户穿仓，我们将把保证金提高到20%左右，”某期货公司首席风险官表示，规则一出台，公司就紧急开会商量对此的衔接工作，最重要的话题就是确定保证金比例。 “期货公司是市场的防火墙，是主要风险承担者，现在10%的幅度根本不够，两个板就没了，而且要在停板发生之前就做好准备。”
由于《上海期货交易所风险控制管理办法》修正案中对未来的日常风控管理也大大加强，相关公司反映，一些品种的日常保证金幅度也将逐渐向15%至20%过渡。相关人士表示，几乎可以断言的是，国内市场在部分品种上将很快迎来“高保证金”时代。
一名期货公司总经理表示，期货公司的保证金幅度一般都是交易所的一倍，因此必然会出现20%的水平。现在最紧要的工作就是赶紧向客户传达精神，并动员客户减仓出来，“压力很大，预料客户会有所反应，工作要抓紧做。”对于广大期货公司的风控人员，这是摆在眼前急需动手的任务。
从上期所的假期风控通知中可看到，各项风控措施比元旦时更为严格，将涨跌停板幅度和交易保证金比例由元旦假日期间的6%和9%分别提高至7%和10%。而在修改后的《上海期货交易所风险控制管理办法》中，一旦在日常交易中出现单边市，保证金和次日的涨跌停幅度都有了显著的提高。当某期货合约（除燃料油期货合约外）出现单边市，D1交易日结算时该合约交易保证金比例统一调整为10%，D2 交易日该期货合约的涨跌停板幅度统一调整为7%。 若D2交易日出现同方向单边市，则当日交易日结算时该合约交易保证金比例统一调整为12%，D3 交易日该期货合约的涨跌停板幅度统一调整为9%。若D3交易日出现同方向单边市，则当日交易日结算时该合约交易保证金比例仍为12％。
对长远风控管理有利
“规则的修改，说明我们的风险管理意识在提高，风险管理力度在加大。”兴业期货总经理夏锦良表示，上期所出台新的风控规则，客观上保护了投资者的权益，也使得期货公司在进行风控操作的时候多了一个依据，是对期货公司的支持。据夏锦良介绍，在交易所出台政策前，公司本身也在进行“动态监控”，根据市场波动、客户信用程度、客户资金使用率等，对保证金进行动态调整。规则修改之后，在“动态监控”上期货公司就有了支持依据，也能避免一些纠纷。
金瑞期货总经理姜昌武表示，交易所在保证金和涨跌停板上做出较大调整，对于期货公司防范风险是有帮助的。中国期货市场经过长年的基础工作，在制度建设上已经比较完善，例如前些年实行的一户一码制等。
“从客户角度说，新的交易规则有利于增强流动性和市场的连续性，有利于套利交易者和跨市场交易者，对市场风险的释放是有利的。”东证期货首席风险官黄海生说。
一些业内人士表示，其实不少期货公司在保证金调整上已经先行一步，例如在元旦假期前，就有公司将保证金确定在了20%左右。另外，公司自身也有不少“发明创新”，比如在波动较大的时候限制出入金时间；对信用程度不一的客户“分类管理”，在保证金上不搞“一刀切”，细化风控和服务。这些措施跟交易所规则一起配合，都起到了很好的效果。
业内探讨：短期业务是否有影响？
“业务是基础，风控是前提，”夏锦良表示，对于公司来说，风险控制与市场拓展之间一直有权衡关系，此次风控力度的加大，客观上会暂时挤压公司的短期盈利空间，但是也降低了风险成本，对公司的长远发展是有利的。姜昌武也认为，严格的风控措施对投资者的交易兴趣会有一定影响，但这一点对于期货公司来说影响不大。
“我们的原则是，宁可损失部分收益，也不能扩大风险，”夏锦良说，风控严格对市场拓展确实有影响。由于某些公司对经营层的短期盈利指标考核，或者从经营层的有限任期考虑，对短期利益还是比较注重的，所以，经营层比较喜欢外部风控环境宽松一些，由公司内部来掌握具体客户的风控力度。目前来看，短期交易量会受到一定影响，不过还是可以适应。
一些业内人士在讨论中表示，对业务的影响也要“因人而异”，意见必然会有所分歧。有的客户对保证金比例敏感一些，调高了之后会显得品种缺乏吸引力；而资金使用率低的客户可能感觉不会那么明显。不同的期货公司风格也有异，有些是偏向业务拓展的，有些是力主风险控制的，不同的风险取向也使得他们对规则的反应不尽相同。