A 股市场的春天已经不远

　　通过房地产周期中不同阶段行业轮动表现以及美国股票市场的一般轮动规律，可以得出一个明确的结论：熊市中后期表现最好的是公用事业，熊市末期和牛市初期表现最好的是金融行业和房地产信托基金（REITs）。去年11月份以后，公用事业指数出现分化，电力表现已经开始落后，而REITs 明显开始超越SP500 指数，金融板块大部分也开始明显好于SP500指数，美国股市至少已经呈现出熊末牛初的特征。结合消费支出数据的分析，可以认为美国股市的春天已经到来，A 股的春天也已经不远，未来一段时间都是战略性建仓的良好时机。2009 年1季度可能处于上一轮经济周期下降的末期与下一轮经济周期初期的过渡阶段，大部分消费类行业收入增速将处于下滑状态而且其相对估值偏高，大部分周期类行业仍然处于明确下行阶段。基于对短期市场走势的不确定性，建议超配的行业仍然是景气向上的电力设备、部分建筑股、部分受益于3G 投资预期拉动的通信设备股，以及大部分2008 年动态PE 位于15~20 倍且业绩增长明确的中小公司（景气独立于行业）。