1月12日至1月21日，美国国债收益率曲线小幅上移，短期国债收益率上升3-5个基点左右，长期国债收益率上升最多10个基点。中短期国债收益率在观察期内维持小幅波动，显示出稳定的走势，长期国债则在1月16日有明显的收益率上升。个中原因有三：第一，1月16日股市受金融股带动开高，一部分资金抛售长期国债进入股市；第二，1月16日美国政府向美国银行注资200亿美元，市场担心政府会拿出更多资金稳定银行系统和经济，将会发行更多的长债；第三，政府对于银行业的注资以及FDIC建议延长对银行发行债券的临时担保时间，都增加了对于市场好转的信心，打压了国债避险买盘。

　　美国2年期房地美机构债与国债利差在波动中有所减小，5年期和10年期债券的利差略有扩大。在美联储以实质性购买行为的支持下，机构债与国债利差水平比较稳定。

　　美国短期AAA级公司债券与国债之间利差在近半个月里虽没有进一步缩小，但是稳定地保持在较低的水平，显示了市场对信用和流动性均较好的公司债热情不减。美国银行获得美国政府注资的消息对于公司债券的影响不是很明显。

　　英国国债收益率曲线在近半个月发生了比较明显的变化。短期国债收益率没有明显变化，长期国债收益率大幅攀升，30年及以上国债收益率上升了50个基点左右。英国国内统计数据都预示着英国经济还将进一步下行，原本是对国债利好的信号，但是长期国债收益率却走出了完全相反的行情。唯一具有说服力的理由是英国政府向陷入危机的银行业提供资金援助，担保银行债务，避免信贷危机，意味着政府支出增加，赤字扩大，加大了市场对于国债供给量进一步提高的预期。回顾前两次英国央行宣布降息前后的数据，降息后国债收益率下降比较有限，而这次一个国债将加大供给的预期让收益率如此剧烈变化，甚至超过了降息150个基点后带来的变化幅度，预期对于市场的效果竟至于此。

　　国内债券市场也是如此，去年12月23日降息后国债收益率下降很不明显，但今年1月13日出台去年12月一些宏观经济数据后，国债收益率开始了显著的上行之路，以致投资人惊呼债市“跳水”。

　　国外和国内债券市场给我们反复展示了预期的强大作用。即将公布的去年12月CPI指数将为国内债券市场产生下一个大预期，反应是否迅即，事关投资者的收益。今后世界各国救助经济的措施出台，都会产生预期，都有交易机会。各国救助经济的措施将如何收场，何时收场，是未来可以预见到的最大预期。