每年年末，各类机构都会纷纷推出分析报告，预测第二年银行间债券市场的走势。在2008年末，在对宏观经济极度悲观的情绪支持下，几乎所有的分析报告都乐观地看好2009年一季度的债市行情，只有极少数的声音对一季度债券市场的走势提出了疑虑。在一边倒的观点支持下，新年伊始的头一周，1年期央票被买盘快速推低到1.01%左右的水平，2.5年左右的央票跌破1.30%，30年期国债收益率直落到3.56%左右。

　　但是从1月中旬开始风云突变，1年央票在1周之内上蹿至1.20%之上，2.5年央票直接上跳40个BP到1.70％，30年国债大涨近40个BP到3.95%之上。虽然春节前后收益率有所回稳，但是到昨天为止，1年央票的收益率仍在1.15%上下，2.5年央票仍高于1.50%，30年国债买盘寥寥，且收益率都高于3.90%。第一季度的一个月刚过去，债券市场的空头全面击溃了多头的信心。

　　其实冷静地思考一下一季度的债市外部环境，我们会发现两个主要因素都会对债券市场形成压力。首先，继2008年12月份新增贷款超过7000亿元之后，有传言称1月份头两天的新增贷款就近6000亿元。温总理在达沃斯论坛表示，1月份的前20天，银行业金融机构新增贷款达到9000亿元。相对于债券投资的回报率，银行自然更偏向于收益率更高的贷款项目。如此高的新增贷款增幅，对债券市场的压力是不言而喻的。

　　其次，股票市场在投资拉动的刺激推动下，一季度走出一波反弹行情可以说是众望所归。从1月份的债券市场交投来看，正是基金公司的抛压导致了收益率以如此快的速度向上突破。很奇怪，既然去年年底各家机构都比较看好一季度的股票市场走势，那为什么还对债券市场给予如此乐观的预期。

　　回顾1月份的债券市场行情，我们不得不由衷的赞叹，在一边倒的声音之中那些可贵的极少数观点。时至今日，越来越多的观点开始看好下半年的宏观经济走势。不少分析完全不理会当下全球经济形势开始加速恶化的外部环境，开始认为中国的经济复苏有可能从三季度提前到二季度，因此看空下半年债券市场的机构不在少数。

　　但是我们仍然可以听到一些微弱的声音，指出全球经济危机才刚刚开始，尚未看到复苏的苗头。和世界经济关系越来越紧密的中国，很难在这场席卷全球的危机中独善其身。更有大胆的极少数观点坚决地看多下半年的债券市场，甚至看多2-3年的债券市场。不管这些观点是否正确，这些珍贵的极少数反面观点，都是投资者必须重视的声音。

　　作为一个投资者，顺势而为踏准节奏固然重要，但是在一边倒的声浪中，抓住那些极少数的真理，保持冷静清醒的头脑，更是一个重要的素质。