大盘将现L型反弹

　　从2007年10月份牛市见顶回落后，A股上证指数的绝对跌幅超过72%，处于世界股市同期绝对跌幅的前列。从估值水平来看，市盈率水平已经创造历史新低，市净率水平对应的指数与历史新低仅有不到10%的空间，可以说很多股票已经具备长期投资价值。但是，由于宏观背景处于全球百年一遇的经济危机，在一体化程度很高的今天，对资本市场的影响力非常大，在巨大的不确定性因素影响下，估值底之下可能存在市场底的预期占了上风，促使大盘的每一次反弹夭折。从形态角度来看，大盘极有可能出现L型而非V型的反弹走势。短期维持窄幅震荡走势的可能性较大。从短期市场走势分析，上证指数日K线长期组合在去年11月开始改变原来的持续下降趋势。自今年1月15日左右，具有中期指导意义的60日均线与短期均线形成多头排列。周K线组合中20周均线拐头。5、10、20周均线形成金叉，宣告持续一年多的长期下降通道改变基本确立。短期存在挑战箱体上轨的可能，但中期难以改变箱体震荡格局。

　　外围影响暂难摆脱

　　从全球基本面的背景分析，2008年年底的美国经济表现较差，经济萎缩幅度创26年之最，消费者及企业削减开支、住房市场困境加剧且出口下滑，深度经济衰退的同时，物价也在下降。美国商务部近日公布的去年第四季度GDP数据显示，经过季节性因素调整后，去年10-12月份GDP折合成年率下降3.8%。去年第三季度GDP降幅为0.5%。这是自1990年底四季度GDP下滑3.0%和1991年第一季度GDP下滑2.0%以来，美国GDP首次连续两个季度出现下降。但该降幅仍低于市场预期的5.5%。虽然经济数据好于预期，连续两个季度出现下降，从经济学角度上美国经济已经陷入衰退。美国经济在短期内走出危机的可能性很小。中国经济作为新兴经济体，在此前出现高速发展，2008年仍保持了9%的GDP增速，在全球独树一帜。但是，中国的经济以外向型为主，欧美经济的衰退对经济影响甚大。站在全球视野上，中国经济的可塑性也是最强的。在新的经济增长模式构建后，未来不排除会走出独立行情，但短期内，美国及全球股市的走弱，将对A股市场产生巨大掣肘，使投资者对于中长期走势的预期降低。

　　弃大盘炒热点仍将延续

　　从去年11月份上证指数创出1664点新低以来，大盘的整体反弹幅度非常有限，绝对幅度仅有20%左右，但个股表现却让人大跌眼镜，中小市值的股票反弹幅度普遍超过50%，有相当部分的个股涨幅出现翻番。弃大盘炒热点的现象在A股市场的历史上并不鲜见，其所处背景一般为经济徘徊、一轮牛市的刚刚结束。本轮行情在结束长达一年多的单边下跌后，该特点逐渐显现出来。新兴股市的资金推动型特征也更加明显。从前期的经济和金融数据分析，流动性的释放是巨大的，当市场充斥着过剩流动性后，必然会在资本市场掀起波澜。

　　近期的市场热点百花齐放也有其政策背景，如公布产业扶持政策的汽车、钢铁、乳业，预期政策的纺织、石化、船舶、轻工、有色金属、装备制造、电子信息、房地产等等，几乎涉及所有的受经济影响大的周期性行业。这些大幅下跌的行业个股形成轮番反弹的格局。另外，从资本主义国家的历史危机过程发现，在一轮大的危机后几乎都有新技术的革命，如蒸汽机、网络等等。在能源危机困扰全球的背景下，新能源的技术革命成为一个重要方向。美国新总统奥巴马宣布计划在全球范围内积极发展新能源。我国在汽车工业振兴计划中提出大力发展新能源汽车等等。诸多方面都可以看出未来新技术的影子，这些都构成了炒作的重要题材。预计在3月底之前，弃大盘炒热点、轻指数重个股的思路不会轻易改变。