银行业估值水平处于合理区间

　　去年四季度银行加大拨备计提力度将成为普遍现象，这将有利于减轻09年的拨备压力和业绩增长压力，但营业收入及拨备前利润的失真程度较小。预计09年一季度银行有望延续上年末的高速投放势头，全年流动性有望保持充裕，利率有望继续保持低位，房贷和车贷利率将继续显著走低，大型银行在价格竞争中更易取得优势。另外，外资股东对国有银行股的减持主要原因是资金财务压力，减持压力仍存但后续减持幅度和影响程度有所减轻。

　　对于后市，在息差和资产盈利能力下降的预期逐渐消化的前提下，近几月信贷持续高速投放和资产质量周期延缓、充裕的流动性和低利率将成为银行股估值水平提升至合理区间的主要催化因素，这些因素对银行板块的支撑作用有望持续。总体看，当前银行板块估值水平仍处于合理区间中枢附近，欧美银行业危机趋于继续暴露之中，将对国内银行股价构成一定制约，在安全边际减小的情况下，我们认为国有银行中的交行、股份制银行中的兴业、浦发、深发展和民生银行目前具有较好的安全边际。（国信证券）