• 1:头版
  • 2:财经要闻
  • 4:金融·证券
  • 5:证券
  • 6:观点评论
  • 7:时事国内
  • 8:特别报道
  • A1:市场
  • A2:基金
  • A3:货币债券
  • A4:期货
  • A5:钱沿
  • A6:行业·个股
  • A7:热点·博客
  • A8:理财
  • B1:公 司
  • B2:上市公司
  • B3:中小企业板
  • B4:产业·公司
  • B5:产业·公司
  • B6:上证研究院·宏观新视野
  • B7:上证商学院
  • B8:地产投资
  • C1:披 露
  • C3:信息披露
  • C4:信息披露
  • C5:信息披露
  • C6:信息披露
  • C7:信息披露
  • C8:信息披露
  • C9:信息披露
  • C10:信息披露
  • C11:信息披露
  • C12:信息披露
  • C13:信息披露
  • C14:信息披露
  • C15:信息披露
  • C16:信息披露
  •  
      2009 2 4
    前一天  后一天  
    按日期查找
    A8版:理财
    上一版  下一版  
    pdf
     
     
     
      | A8版:理财
    A股重返“二”时代 不待扬鞭自奋蹄
    新年登高望远说A股
    仍有惯性冲高动力
    充沛流动性支持局部牛市延续
    2009年投资宜以进攻为主
    今日视频·在线
    资金推动的结构性行情向纵深发展
    更多新闻请登陆中国证券网〉〉〉
     
     
    上海证券报网络版郑重声明
       经上海证券报社授权,中国证券网独家全权代理《上海证券报》信息登载业务。本页内容未经书面授权许可,不得转载、复制或在非中国证券网所属服务器建立镜像。欲咨询授权事宜请与中国证券网联系 (8621-38967588 ) 。

     
    标题: 作者: 正文: 起始时间: 截止时间:
      本版导航 | 版面导航 | 标题导航 收藏 | 打印 | 推荐  
    2009年投资宜以进攻为主
    2009年02月04日      来源:上海证券报      作者:⊙中证投资 徐辉
      ⊙中证投资 徐辉

      

      牛年股市喜迎开门红,前两个交易日沪综指连续走高。事实上,这也可以看作是1月14日公布12月份货币供应数据以来、市场上行走势的延续。再往前看,我们更可以将近期市场的上涨看作是去年10月28日沪综指见底1664点以来的反弹第二波行情。我们认为,经济、估值和流动性依次见底将推进股市的筑底进程;相对于去年而言,2009年的股市投资策略应当由消极变为积极、用进攻取代防御。

      

      经济、估值和流动性依次见底将推进股市筑底进程

      诚如今年年初我们所谈,2009年将是“经济见底、估值见底和流动性见底”的三重底不断夯实的一年。其一,企业存货分析显示,经济调整隧道尽头的亮光已经显现。绝大多数企业的存货调整将在今年一季度完成,少部分企业的调整要持续到二季度。我们有理由相信,中国经济在2009年二季度开始将会恢复正常。事实上,近期我们已经可以看到实体经济供求关系改善的迹象。钢铁库存下降,钢价反弹;沿海港口铁矿砂存货明显下降;远洋干散货运价指数小幅回升;有色金属加工费小幅上升,等等。与此同时,去年12月工业生产的增速开始企稳,而且社会用电量的环比增速也出现明显上升。以上现象的相互印证,表明实体经济确实开始出现向好迹象。

      其二,宽松的货币政策推动流动性见底的局面可能在去年12月份已经出现。去年12月份的M1出现了强劲走高,从11月的6.2%的增长迅速提升到9.06%。M1的波动与股票市场整体市盈率的正相关性很强,M1见底往往预示市场整体市盈率将开始走高。

      其三,通过对股市、楼市和债市的估值水平对比,我们看到当前股市低估程度相当严重。

      透过经济、估值和流动性三个方面的情况,我们认为,新一轮牛市行情确实正在酝酿之中,当然,这个过程会比较漫长,市场点位在筑底过程中不可避免会出现一些反复。

      

      由消极变为积极、用进攻取代防御

      去年初谈全年投资思路时,主要应是防范风险;而今年的投资思路应有很大的变化,我们的观点是,由消极变为积极、用进攻取代防御将成为主要方向。

      首先,调整心态,崇尚进取。我们认为,2009年股市经历重大调整后的第一年,经过70%幅度调整后的A股市场,风险和收益比已经发生了重大的变化。以进攻替代防御、以积极替代消极是我们心态调整的主要方向。

      其次,全局思维,优中选廉。以全球的思维看待投资市场,用全球的标准来衡量投资标的的潜在收益。就买入中国公司的股票而言,我们的选择包括了A股、B股、H股和美国上市的中国股票,在这样的一个大的框架下进行优中选廉。

      第三,更为关键的一点是,现在到了“以合理价格买入最好公司的时候”了。从长期来看,以合理价格买入最好公司,要远远好于以最好的价格买入一般的公司。由于全球金融危机的影响,我们看到很多最好的公司出现了合理的价格,笔者相信,这些好公司的长期低点正在呈现。

      

      以合理价格买入好公司的时候到了

      在去年,我们谈到“投资就是一个比谁看得远、比谁看得清的比赛,它的奖品就是你最终获得的利润。”我们认为,在选股时投资者要坚持“三好”原则——好的过去、好的未来,以及好的价位。如果一个公司没有好的过去,你就无法对它的未来做出合理的展望,这种公司肯定不是我们要找寻的公司;有优秀历史的公司,也未必能够成为我们的投资对象,这还需要洞察其未来5到10年的发展,能不能较为确切地估算出它的发展也非常重要,这就是确定性的问题;最后,对已经确定的未来前景进行折现,我们就能够看出当前的价位下,股票是否具有长期投资价值。所以,投资标的的考察并不复杂,它就是一个从过去到未来,再从未来到现在的一个过程,这就要求我们对于投资对象应该非常非常熟悉。

      寻找一个值得长期投资的公司需要很长时间;而等待它出现好的价格,更是可遇不可求的。现在的情况来看,全球金融危机使得我们很多优秀的公司股价到了合理、甚至相当低估的水平上。所以对于少数这样的公司而言,现在到了可遇不可求的买入时候了。