历经鼠年的动荡后，郑州白糖期货牛年上演开门红，主力SR909连续收阳构筑上攻形态，两个交易日累计已有100余元涨幅。

　　年后糖价大幅上涨，很容易让人联想到一年前的情形。与去年炒作天气不同，近两日糖价上涨是地方收储预期和周边农产品上涨共同作用的结果。同属郑州商品交易所的强麦和菜籽油，受益于“加强惠农力度、保持农产品合理价格”等政策面题材以及国内产区天气影响先后逼近涨停，烘托市场买盘人气。从过往经验来看，类似国庆春节这样的长假，期市往往会减仓，而节后又迅速回增。短短两日主力合约SR909持仓由16.6万猛增至28.2万余手。此前1月中旬郑州白糖曾有一波强劲反弹，当时主要炒作寒流带来的霜冻天气，在这个时段出现局部低温属于正常现象，往往很快随着气温回升而远去。目前市场糖价炒作的主要是市场对于的地方收储的预期。此前发改委曾公布2009年两批共80万吨的收储计划，首批50万吨已经全部成交入库。春节前云南省地方收储70万吨，节后市场对于广西地方收储的预期非常高，虽然轮储有临时性质，效果不及国家收储，但无疑会在市场供应高峰阶段缓解供应压力。

　　国内糖市能否就此走出低谷，还是要依赖供求情况的改善与否，但目前形势并不明朗。根据国家统计局对规模以上企业的统计，2008 年1至11月国内糖果、糕点、饼干、速冻主食品、乳制品、罐头、碳酸饮料、果汁及果汁饮料、冷冻饮品等与食糖消费有关的主要食品产量与去年同期相比仍保持增长态势，其中，糖果、糕点、饼干、速冻主食品、罐头、果汁及果汁饮料等1至11 月产量的同比累计增幅在11.88%至34.75%之间，产量增幅较大的仍然是饼干、糕点，分别为34.75%和25.61%，饼干和乳制品的月增幅出现负值。虽然其他方面用糖消费基本稳定，但至去年11月国内乳制品产量依旧较去年低两成水准。在国内供应保持基本稳定的前提下，食糖消费环节增速放缓依旧对未来糖市构成不利压制。

　　由于去年霜冻和洪水影响，市场普遍对2008/2009年度国内糖下降有所预期。从历史单产和甘蔗生长规律来看，2008/2009年度国内甘蔗出现增产的确难度较大，但实际减产幅度却依旧众说纷纭。从海南和云南糖协最新公布数据来看，目前入榨甘蔗的糖分没有下降反而有所提升。目前朦胧的基本面令期货市场中哪一方都能找到缘由，而近期多方明显表现积极。

　　综上所述，糖价节后上涨带有脱离生产成本的超跌反弹性质，供求形势仍难言明朗。近期判别走势可以技术面参考，郑糖目前重归始于1月中旬上攻形态，SR909合约已突破60日均线中线阻力，有望挑战2008年国庆反弹高度的3500元/吨一线。

　　（作者为东航期货分析师）